事件：晋控煤业发布2024年半年报。2024上半年，公司实现营收73.79亿元，同比-0.99%；归母净利润14.36亿元，同比+3.67%；加权平均净资产收益率8.4%，同比-0.93pct。2024Q2单季度，公司实现营收37.21亿元，同比-0.45%，环比+1.72%；归母净利润6.56亿元，同比-2.75%，环比-15.91%。对此，我们点评如下：
　　煤炭主业经营稳健，参股矿井净利润明显增长。2024上半年，公司煤炭主业实现营收71.57亿元，同比-2.1%；生产原煤1692.75万吨，同比-0.5%；销售商品煤1445.18万吨，同比下滑0.2%；吨煤售价495.2元，同比-1.8%。分矿山来看：
　　①塔山煤矿：公司持股比例为72%；上半年实现净利润18.0亿元，同比-0.7%；生产原煤1315.3万吨，同比+0.2%；销售商品煤1085.69万吨，同比+0.1%；
　　②色连矿：持股比例为51%；上半年实现净利润0.84亿元，同比-62.3%；生产原煤377.45万吨，同比-2.6%；销售商品煤359.5万吨，同比+0.8%；
　　③同忻煤矿：持股比例为32%；上半年实现净利润8.31亿元，同比+35.8%。
　　Q2产销环比改善，资源税率上调是业绩环比下行主因。2024Q2单季度，公司煤炭主业实现营收36.12亿元，同比-1.2%，环比+1.9%；生产原煤847.84万吨，同比基本持平，环比+0.3%；销售商品煤749.85万吨，同比+0.1%，环比+7.8%。其中：①塔山矿销售商品煤554.64万吨，同比-4.4%，环比+4.4%；②色连矿销售商品煤195.22万吨，同比+15.8%，环比+18.8%。2024Q2单季度，公司吨煤平均售价为481.7元，同比-1.4%，环比-5.5%。2024年4月1日起，山西省原煤资源税税率由8%上调为10%，洗煤资源税税率由6.5%上调为9%。与上调前相比，公司二季度煤炭资源税增长约0.72-0.90亿元，占当期归母净利润的比重为11.0%-13.8%。
　　投资建议：公司经营持续改善，煤炭主业盈利稳健。同时，公司分红连续两年提升，夯实回报安全垫。此外，山西省上调煤炭资源税率影响预计有限。基于此，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为29.24/30.52/31.17亿元，分别同比变化-11.4%/+4.4%/+2.1%，对应EPS分别为1.75/1.82/1.86元，对应8月27日的收盘价PE分别为8.0/7.7/7.5倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动、煤价大幅下滑、煤炭产销量大幅波动、环保及安监政策变化等