事件：公司2024年上半年实现营业收入73.8亿元，同比-0.99%；实现归母净利润14.4亿元，同比+3.67%。其中2024年二季度实现营收37.2亿元，同比-0.45%；归母净利润6.5亿元，同比-2.75%。
　　公司售价波动较小，产销同比稳定。2024年H1公司实现原煤产量1693万吨，同比-0.47%；商品煤销量1445万吨，同比-0.21%。Q2公司煤炭产销量增加，其中Q2色连矿产销量209/195万吨，环比增加41/31万吨。售价方面，公司吨煤售价495元/吨，同比-1.79%，相比秦皇岛港Q5500平仓价下降14.3%，煤炭销售结构变化使得公司售价影响较小。
　　管理费用和少数股东权益减少，利润同比增加。2024年H1公司营业成本40.6亿，同比+3.47%；税金及附加7.0亿元，同比+16.2%，主因山西省提升煤炭资源税；管理费用2.4亿元，同比-33.7%，主因忻州窑退出导致费用减少。2024上半年公司股权进一步集中，少数股东权益减少，归母净利润有所增加。
　　未来集团资产有望注入。2022年4月29日，公司发布《关于避免同业竞争的解决方案及签署相关协议的公告》，促使煤矿资产尽快满足或达到注入上市公司条件（包括但不限于：产权清晰、手续合规完整、资源优质、收益率不低于上市公司同类资产等），集团优质资产存在注入预期，公司产能具备较大提升空间。
　　我们预计2024-2026年归母净利润31.7/32.8/33.7亿元，同比-3.83%/+3.22%/+2.78%，EPS为1.90/1.96/2.01元；2024年8月29日股价对应PE为7.39/7.16/6.96倍。随着“金九银十”进入开工旺季，非电煤需求对市场煤价放大作用逐渐体现，公司长协较低受益于煤价上涨弹性，给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：经济增速不及预期；煤价大幅下跌；资产注入进展不及预期。