事件：公司发布2024年半年报，1H24实现营收914亿元，同比+31%；归母净利润71亿元，同比+420%；扣非归母净利润57亿元，同比+654%。Q2来看，公司实现营收486亿元，同/环比+19%/+13%；归母净利润39亿元，同/环比+224%/+19%，扣非归母净利润36亿元，同环比+275%/+79%。
　　海外销量高增+国内产品结构优化，1H24公司业绩兑现高增长。1H24公司实现销量55万辆，同比+7%，其中海外销量20万辆，同比+62%，占比36%，同比+12.3pcts；新能源车型销量13万辆，同比+45%，占比23%，同比+6.1pcts。1H24公司平均单车售价16.5万元，同比+22%，单车毛利3.4万元，同比+50%，中高端车型占比持续提升。盈利方面，2Q24公司毛利率/净利率分别为21%/7.9%，同比+4.0/5.0pcts，环比+1.3/0.4pcts，主要系公司海外销量高增、国内产品结构持续优化所致。费用方面，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.3%/2.1%/4.6%/-0.5%，同比-0.1/-0.4/-0.2/+0.1pcts，环比+0.3/-0.3/+0.01/-0.7pcts，期间费用率整体保持稳定。
　　全场景NOA+Coffee OS 3上车，品牌智能化节奏加速。2024年8月，蓝山智驾版正式上市，Coffee OS 3+全场景无图NOA全面上车，上市24小时大定达8571辆，预计带动魏牌销量回升。目前，公司已在智能驾驶领域建设了汽车行业最大的超算中心，数据总量和样本类型达到行业第一梯队。我们预计，后续WEY+坦克品牌等中高端车型有望陆续搭载，实现品牌智能化水平全面进阶。
　　“10+3+N”全球化生产布局，双轮驱动新增长。公司已在俄罗斯、泰国、巴西完成全工艺产能部署，全球KD工厂持续加码。海外市场覆盖170多个国家和地区，超1300家销售渠道，目标2030年实现海外销量超百万辆。
　　投资建议：我们预计2024-2026年公司营业收入分别为2386/2868/3297亿元，同比+38%/+20%/+15%；归母净利润分别为132/156/173亿元，同比+88%/+18%/+11%。维持“买入”评级。
　　风险提示：新产品拓展不及预期，海外市场拓展不及预期，宏观经济风险。