事件：2024年8月28日，公司发布2024年半年度报告。2024H1实现营收506.48亿元，同比增长11.30%；归母净利190.57亿元，同比+11.86%。2024Q2营收158.15亿元，同比增长10.08%；归母净利50.12亿元，同比增长11.50%。
　　持续稳健增长，2024Q2业绩符合预期。2024H1公司业绩保持稳健增长态势，营收/归母利同比增速达到11.30%/11.86%，符合市场预期。分产品看，以八代普五为核心的五粮液酒实现392.05亿元，占总营收77.41%，同比增长11.45%，贡献主力营收；以五粮春、五粮醇、尖庄等为代表的其他酒类贡献营收79.06亿元，占总营收15.61%，同比增长17.77%。分地区看，公司东部/南部/西部/北部/中部地区分别实现营收135.52/34.96/167.59/48.41/84.62亿元，相比去年同期分别增长15.70%/-0.58%/16.66%/8.16%/8.22%，东部和西部地区为营收主力，且增长最快。分渠道看，2024H1经销/直销营收分别为275.94/195.17亿元，同比增速13.51%/11.01%，经销渠道为营收主要抓手，增速更快。2024Q2，公司业绩继续保持双位数增长，实现营收/归母净利润158.15/50.12亿元，，同比增速达到10.08%/11.50%，符合市场增长预期；盈利质量方面，毛利率/净利率分别为75.01%/32.82%，同比+1.74pcts/+0.2pct。
　　稳定价格持续紧抓动销，品牌力稳步提升，渠道结构不断优化。产品方面，公司在注重批价稳定的同时紧抓动销，核心大单品八代普五批价稳定在900元+，动销保持双位数增长。此外，五粮液1618和39度，通过“宴席活动+扫码红包+终端排名”的组合营销，实现了动销、宴席双增长。五粮浓香产品，公司围绕产品动销、市场分类分级建设、消费者培育等重点工作，取得不错成效，产品动销大幅提升，日均开瓶扫码量同比增长超70%。品牌方面，公司独家冠名央视春晚开展“和美好礼”活动以及“幸福中国年”活动，5月份启动第三届五粮液和美文化节以及举办520玫瑰婚礼特别活动，提升了品牌曝光度、知名度和美誉度。渠道方面，截至2024H1，公司共计3480家经销商，同比增长366家，其中五粮浓香公司深入推进市场精耕，空白薄弱市场扁平化招商布局，经销商数量增长较快。
　　盈利预测：预计公司2024-2026年EPS为8.69/9.75/10.86元，对应PE为13X/12X/11X，维持“买入”评级。
　　风险提示：新品增长不及预期，市场竞争加剧，消费需求不振