美团（3690 HK，买入，目标价：157.8港元）：2Q业绩好于预期，全年盈利增长展望强化
　　美团于8月28日公布了2Q24业绩：收入达到823亿元人民币，同比增长21.0%，较招银国际预期和彭博一致预期均高2%。2Q24调整后的净利润达到136亿元人民币，较招银国际预期和市场一致预期分别高20%/32%，主因得益于外卖业务的补贴优化和到店业务竞争比预期更为温和情况下核心本地商业（CLC）经营利润好于预期，且新业务运营效率提升支撑下亏损窄于预期。尽管面临宏观经济逆风，美团凭借其忠诚且粘性高的核心用户基础，能够为闪购和到店业务提供更多的交叉销售机会，并能够持续优化补贴以提高盈利能力，我们认为这强化了全年盈利增长的预期。此外，美团正在增强股东回报：今年迄今为止，公司已经回购了3.6%的总股本，并宣布了一项新的10亿美元股票回购计划，这或有望为估值提供支撑。我们基于DCF模型的目标价维持在157.8港元不变，维持买入评级。（链接）
　　理想汽车(LIUS，买入，目标价：25美元)：强韧的基本面为明年的纯电动车注入信心
　　2Q24业绩略超预期：理想汽车2Q24收入比我们之前的预测高1%，毛利率19.5%比我们的估计高0.1个百分点，经营利润超出预期6亿元，主要由于销管费用和研发费用的控制好于预期，但超预期的部分几乎被投资收益的下降所抵消，主要因为理想持有的一家上市公司2Q24股价下跌。综上，理想2Q24净利润环比增长86%至11亿元，高于我们的预测约7%。
　　销量和价格的韧性让我们对明年的纯电动车更有信心：尽管市场竞争加剧，我们估算2Q24理想L9、L8和L7的平均售价环比上涨3%。理想汽车的销量在2Q24实现较好的恢复，3Q24销量有望创下历史新高。管理层预计3Q24毛利率将环比改善至20%。理想基本面的韧性和公司对用户需求的洞察令我们对明年的纯电动车型更具信心。我们维持今年的销量预测51万台，其中50万台由增程车型贡献。我们预测2025年理想的总销量有望提升至65万辆，其中纯电动车将贡献13万台（我们假设在30万元人民币以上价格段的纯电动车细分市场占有率为18%）。
　　盈利预测和估值：我们将今年的研发费用预测下调10亿元至120亿元，主要考虑到端到端大模型在自动驾驶领域的应用，相比从前基于规则的编程方式，将大幅减少对研发人员数量的需求。我们认为理想汽车的自动驾驶能力正在缩小与行业领导者的差距。尽管由于产品组合变化，我们将今年的毛利润预测下调4%，但我们保持今年的净利润预测72亿不变，主要因为研发费用的减少可以抵消毛利的下降。我们将2025年的收入预测下调5%（销量下调2%，平均售价下调3%），净利润预测下调3%至119亿元。维持理想汽车的买入评级，目标价25.00美元，基于15x FY25EP/E。尽管一些投资者倾向于等待明年全新纯电动车的更多细节披露，但我们认为目前公司股票可能被过度抛售。（链接）