网易（NTESUS，买入，目标价：130.0美元）-短期收入增长放缓；仍具有高质量游戏产品储备
　　网易公布2Q24业绩：总收入同比增长6%至255亿元，符合招银国际/一致预期的251亿元/261亿元；营业利润同比增长15%至70亿元，对比招银国际/一致预期为67亿元/72亿元。展望未来，我们预计游戏收入增长将在2H24触底并重新加速，主要得益于老游戏的韧性表现、新游戏增量收入贡献以及暴雪游戏的回归。我们维持FY24-26E总收入预测基本不变。我们将SOTP目标价微调至130.0美元（前值：131.5美元）。维持“买入”。（链接）
　　百度（BIDUUS，买入，目标价：180.5美元）-在生成式人工智能赋能的广告业务转型中更加积极
　　百度公布2Q24业绩：收入为339亿元人民币，同比下降0.4%，与彭博一致预期基本一致；non-GAAP净利润为74亿元人民币，较市场一致预期高9%，得益于好于预期的销售营销成本管控。百度正更加坚定地推动用户体验的改善，计划进一步增加搜索结果页面中由生成式人工智能生成内容的贡献，并将在短期内优先考虑用户体验的提升而非货币化。尽管这种转型可能会在短期内为广告收入增长带来额外的逆风影响，但我们认为，从长远来看，百度的货币化前景或有望加强，得益于用户粘性的增强和潜在的CPS广告形式创新。我们微调了基于SOTP的目标价至180.5美元（之前为183.0美元）。维持“买入”评级。（链接）
　　哔哩哔哩（BILIUS，买入，目标价：20.50美元）-强劲游戏和广告业务将支撑3Q24实现盈亏平衡
　　哔哩哔哩公布2Q24业绩：总收入同比增长16%至61.3亿元人民币，符合招银国际/彭博一致预期；调整后净亏损同比收窄72%至2.71亿元，好于招银国际/一致预期的3.29/3.17亿元，主要由于毛利率扩张好于预期（同比提升6.8个百分点）。展望3Q24，我们预计总收入将同比增长22%，公司也将实现盈亏平衡，录得非GAAP营业利润1.84亿元，这主要得益于高毛利率手游业务和广告业务的强劲表现。我们将FY24调整后净亏损预测下调至2.55亿元（前值：7.1亿元），主要考虑到游戏和广告业务的盈利贡献好于预期。我们维持SOTP目标价在20.50美元，主因游戏业务估值的提升大部分被增值服务估值下降所抵消。维持“买入”评级。（链接）
　　瑞声科技（2018 HK，上调至买入，目标价：37.8港元）-新的产品升级周期开启，上调至买入评级
　　瑞声科技1H24收入、净利润分别同比增长22%/257%，上半年综合毛利率达到21.5%，同比增加7.4个百分点，环比增加2.3个百分点，毛利、净利润表现超过市场前期预期，主要由于声学、光学和精密结构件等各个业务线产品组合优化，以及PSS并表带来的促进。分业务线来看，上半年声学/电磁传动及精密结构件/光学业务收入分别同比增长4%/1%/25%；其中，我们看到光学业务毛利率水平大幅改善至4.7%（对比1H23/2H23的-17%/-9.2%），塑胶镜头和镜头模组的毛利率分别达到16.7%/5.7%。其他的产品部门毛利率也录得大幅改善，声学/马达/精密结构件业务的毛利率分别达到30%/30%/18%。而上半年传感器及半导体部门的收入同比有所下滑，主要是由于重点客户拉货推迟。
　　展望下半年，公司管理层给出不包括PSS并表贡献下，全年公司收入同比增长15%的指引，以及期待公司利润率扩张将在今年下半年持续，收入增长的趋势也将持续至2025年。公司预计光学业务毛利率将在下半年持续提升，并有望在4Q24E达到盈亏平衡。声学/马达/精密结构件业务在下半年也有望受益于苹果/安卓主要客户的高端新机型发布，实现收入和利润率的提升。总的来说，我们预计公司FY24/25E净利润将同比增长125%/24%。
　　我们上调公司FY24-26EEPS预测值23-31%，以反映强劲的1H24业绩，以及FY25/26E更加明朗的利润率提升和受益于AI手机升规需求在内的业务增长趋势。我们上调公司评级至“买入”，新的目标价37.8港元（前值：22.44港元），对应19.6x FY25E市盈率倍数。目前公司股价对应20.2x/16.3x FY24/25E市盈率倍数，我们认为比较具有吸引力。（链接）