本周天津、吉林、海南、宁夏、重庆五地新一轮家电以旧换新实施方案密集出台，以中央文件为基准，补贴范围扩大、补贴标准提升，补贴力度超预期持续加码。展望后续，各省市继续跟进政策落地，政策托底有望拉动国内家电更新需求加速释放，继续看好家电板块估值及基本面修复。
　　1）多地补贴品类进一步扩充，较中央政策，补贴范围更广泛。天津市方案补贴品类为中央政策明确规定的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机8类家电产品。在中央政策基础之上，吉林省方案新增智能家电购新活动，补贴品类覆盖洗碗机、净水机、扫（拖）地机、微波炉（含一体机）、电烤箱（含电蒸箱）、电饭煲、智能门锁、空气净化器8类家电产品；海南省方案新增洗碗机、空气净化器、吸尘器、微波炉（含一体机）、电磁炉、电饭煲、电风扇（含空调扇）和净水机8类家电产品；宁夏方案新增洗碗机、打印机、空气净化器、电饭煲、微波炉、净水机、扫洗地机、电风扇、电磁炉9类家电产品；重庆市方案新增洗碗机、净水器、投影仪3类家电产品。
　　2）政府直接补贴向1级高能效产品倾斜，家电龙头有望优先受益。各省市方案补贴标准基本与中央政策一致，即对个人消费者，购买补贴范围内1级/2级能效或水效标准家电产品，分别补贴产品售价的20%/15%，单笔补贴上限2000元，每人每品类可补贴1件。在此基础上，吉林省方案对参与智能家电购新活动的8类家电产品进行补贴，补贴标准为产品售价的15%，单笔补贴上限2000元，每人每品类可补贴1件；海南省方案对新增3类家电产品的补贴向1级高能效产品倾斜，仅明确对购买1级及以上能效或水效标准产品的个人消费者补贴产品售价的20%，单笔补贴上限2000元，每人每品类可补贴1件。
　　3）吉林、重庆两地新增企业叠加补贴，补贴力度持续加码，进一步提振消费者以旧换新积极性。在政府直接补贴基础之上，吉林省方案明确企业按家电品类进行补贴，原则上按不低于最终销售价格的5%给予补贴，并鼓励银行等金融机构叠加补贴；重庆市方案对符合条件的消费者交售9大类旧家电（空调、电冰箱、洗衣机、电视机、热水器、吸油烟机、燃气灶、电脑、打印机），并在参与零售商处购买补贴范围内任意一类2级及以上能效或水效标准家电产品的，按产品成交价的2%给予企业叠加补贴，补贴上限200元，与政府补贴叠加享受。
　　投资建议：高股息+政策托底，看好下半年家电内外销景气延续，继续推荐低估值、高股息白电龙头以及自主品牌出海强α标的。1）继续推荐高股息、业绩增长确定性强的美的集团、格力电器、海尔智家、苏泊尔、海信家电；2）建议关注估值底部的TCL电子、石头科技(石头科技为兴业证券做市公司)、科沃斯、海信视像。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨；终端需求不及预期；行业竞争加剧。