核心观点
　　小麦：2024/25年度中国小麦较旧作产量、库销比升高，消费量下降。据USDA 8月预测，2024/25年国内小麦产量达到1.40亿吨，较旧作增加341万吨；国内消费量为1.51亿吨，较前一年减少250万吨；国内期末库存不变，库销比从2023/24年度87.03%上升至88.49%，同比增加1.45pcts。8月预测国内小麦总需求较7月预测维持不变。2024/25年度全球小麦较旧作产量、消费量增加，库销比微降。据USDA报告，2024/25年度8月预测相较于7月全球产量增加209万吨至7.98亿吨，主要原因是乌克兰、哈萨克斯坦和澳大利亚的产量增加，超过了欧盟和美国的产量下降。
　　玉米：2024/25年度中国玉米较旧作产量、消费量上升，库销比下降。据USDA 8月预测，2024/25年国内玉米产量2.92亿吨，较旧作增加316万吨，8月预测较7月相比不变；国内消费量为3.13亿吨，与去年相比增加600万吨；期末库存较旧作增加198万吨，库销比从2023/24年度的68.68%减少至68.00%，同比减少0.68pcts，8月预测较7月维持不变。2024/25年度全球玉米较旧作玉米产量下降，消费量、库销比提升。据USDA 8月预测，2024/25年度全球玉米产量将达到12.2亿吨，较旧作减少399万吨；8月预测产量相较于7月减少，原因是欧盟、俄罗斯、塞尔维亚、乌克兰的减产。
　　大豆：2024/25年度中国大豆较旧作产量微降，消费量、库销比上升。据USDA 8月预测，2024/25年国内大豆产量预计达到2,070万吨，较旧作减少14万吨；国内消费量为1.27亿吨，与去年相比增加510万吨；期末库存增加280万吨，库销比从2023/24年度的35.21%上升至36%。8月预测产量较7月没有调整。2024/25年度全球大豆较旧作产量、消费量、库销比均提升。据USDA8月预测，2024/25年度全球产量将达到4.29亿吨，较旧作增加3,361万吨；全球消费量为4.03亿吨，较旧作增长1,979万吨；全球期末库存为1.34亿吨，较旧作增加2,194万吨。8月较7月预测全球产量上升，全球大豆期初库存上调，期末库存下调。
　　投资建议：基础农产品方面，8月USDA报告全球小麦、大豆产量调增，玉米产量下降，中国三大作物产量预测均与7月持平，并且国内三大作物价格本月均下跌，整体处于相对低位，有利于养殖企业饲料成本的降低。目前正处于国内一季稻抽穗和乳熟期，以及双季晚稻、春夏玉米以及大豆的生长期，关注自然天气对农作物产量的影响。
　　风险提示：农产品价格波动风险，主产国进出口政策变动风险，地缘政治风险，极端灾害风险