2024年上半年業績概況：公司收入同比增長10.94%至72.0億元(人民幣,同下)，受益於所有業務的增長，尤其是新品牌於內地業務的發展。鞋類增長14.3%,服裝類增長4.3%。毛利率增加3.1pct到46.0%;主要受益於DTC業務貢獻的增加（其毛利率較高）。SG&A費用率增加了1.7 pct至34.6%,因為廣告及推廣費用和其他費用分別增加11.8%及22.6% (其比率分別提升0.1pct和1.3pct到13.3%和12.3%)。經營利潤和歸母淨利潤同比增長10.9%及13.0%至到10.9及7.5億元,歸母淨利潤率達10.4%；業績符合預期。集團宣佈派發中期股息每股15.6港仙，派息率為50%。經營現金流同比增長211.6%到8.3億元。資產負債狀況維持穩健,持有淨現金14.1億元。
　　特步主品牌維持穩定增長：特步主品牌收入增長6.6%至58億元,受益於線上管道的良好表現（同比增長20%+，占比達30%+）。特步兒童增長約18%。毛利率輕增加0.8pct至43.9%。經營利潤增長7.6%到11.9億元。特步品牌和特步兒童門店數分別淨增加7家和3家到6578家(9代店的占比提升到65%)和1706家。今年會繼續關小店，開大店；預計全年門店數會持平/略有增加。特步跑步俱樂部數達67家，會員數超過2.1百萬名。據瞭解，7-8月份流水的表現與6月份相若；估計線下有微增長，而線上有20%的增長。
　　時尚運動業務會在內地錄得86%的增長: K-Swiss&Palladium的收入增長9.7%到8.2億元;主要受益於中國內地的強勁增長（+86%）。毛利率增加11.4pct至53.4%（受益於內地DTC較高毛利率業務的推動）。期內虧損為-99百萬元。KSwiss&Palladium分別在亞太地區擁有105家(+4家)和114家自營門店(+20家)。集團於5月份已宣佈策略性剝離K-Swiss&Palladium，並專注於跑步領域。特別股東大會將于8月23日舉行。如果獲得股東通過，集團將派發特別股息每股0.447港元。
　　專業運動業務增長72%: Saucony&Merrell的收入維持快速增長(+72.2%)到5.9億元，其中電商、零售和批發分別增長62%、70%及136%；同店增長達雙位數（估計>30%）。毛利率提升14.8pct到56.8%，受收購索康尼以及邁樂合資公司的全部權益，使得集團取得全額毛利率。期內利潤增長65.8%到32百萬元。Saucony在內地的自營門店數為128家(+18家)。由於Saucony&Merrell還有一個不錯的增長，預計全年增長能達50%。新品牌潛在的經營利潤率預計可達20-25%。復古和通勤的產品預計會在2025年推出。
　　目標價6.35港元，維持買入評級：2024年上半年業績符合預期。集團將會持續聚焦跑步領域，堅持中國跑步第一品牌的發展方向。預計集團全年的收入增長為單位數，利潤增長相信會快於收入增長。由於集團擁有良好的特步主品牌和產品，同時推進新品牌的培育以完善品牌矩陣去推動長遠增長動力;我們繼續看好集團的長期發展。維持買入評級,目標價為6.35港元，相當於預測2024年每股盈利的12倍。
　　風險因素：行業的競爭、宏觀經濟的風險