事件：2024Q2小米集团总收入达到889亿元，创历史新高，同比增长32.0%，智能电动汽车首次实现完整季度销售贡献的同时，手机、IOT与互联网服务收入均实现快速增长。“手机×AIoT”分部收入为825亿元，同比增长22.5%；“智能电动汽车等创新业务”分部收入为64亿元。收入增长的同时，公司营业费用率下降1.0个百分点至14.2%，运营效率有所提升；Q2期间经调整的净利润同比增长20.1%至62亿元，大超此前市场预期，削弱了对新业务拖累整体业绩的担忧。
　　报告摘要
　　智能手机业务表现出色24Q2小米集团智能手机业务收入同比增长27.1%至465.2亿元,在全球智能手机出货量达到4220万台，同比增长28.1%，全球排名前三，市占率为14.6%，是前五名中出货量同比增速最快的品牌。在中国大陆地区出货量排名重回前五，市场份额同比提升。同时，高端智能手机出货量在整体智能手机出货量中的占比达到22.1%，同比提升2.0个百分点，在多个价格段位的市占率也实现同比提升。
　　互联网与IOT业绩质效双增IoT与生活消费产品业务收入同比增长20.3%达到268亿元，互联网业务收入同比增长11.0%达到83亿元，均创历史新高。小米用户规模持续扩大，全球及中国大陆的月活跃用户数创历史新高。其中，全球月活跃用户数达到6.76亿，同比增长11.5%；中国大陆月活跃用户数达到1.64亿，同比增长10.1%。毛利率方面互联网业务达到78.3%，同比提升4.2个百分点，IOT业务达到19.7%，同比提升2.1个百分点。
　　智能电动汽车业务开局顺利2024Q2智能电动汽车等创新业务分部总收入64亿元，分部毛利率15.4%，XiaomiSU7系列交付新车达27,307辆，Q2智能电动汽车业务经调整净亏损人民币18亿元，亏损幅度小于此前我们的预期30亿元。小米汽车工厂已于2024年6月开启双班生产，并于2024年7月进行了产线调优维护，正在持续扩充产能，预计将于2024年11月提前完成XiaomiSU7系列累计交付新车100,000辆的目标，并将冲刺2024年全年累计交付新车120,000辆的新目标。
　　投资建议
　　2024Q2公司智能手机整体出货量表现优于同行，互联网和IOT业务增速亮眼，最大的亮点来自于汽车业务成本与亏损控制能力较强，智能电动汽车顺利打开局面。我们按照2024年剔除剔除造车业务净利润20.0x市盈率，给予公司24.9港元的每股目标价，对应2024年整体的经调整净利润市盈率25.0x，与最近收盘价有42.1%的上涨空间，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济运行压力，手机和汽车销量不达预期，行业竞争加剧等