事件：24H1公司收入188.60亿元人民币，同比上升32.1%；毛利率同比上升2.3pct至17.2%；归母净利润同比大幅上升147.1%至10.79亿元人民币，同比增幅接近盈利预告[140%,150%]区间上限。公司盈利能力显著提升，主要由于光学零件/光电产品/光学仪器三大业务板块盈利能力均获明显改善，毛利率分别同比上升5.8pct/1.3pct/5.2pct。
　　光学规格升级+聚焦高端化，产品结构优化驱动手机光学盈利能力显著提升：24H1手机相关产品收入130.29亿元人民币，同比上升34.5%，收入占比69.1%。1）智能手机市场需求增长，公司手机镜头份额全球第一：根据IDC数据，24Q2全球智能手机出货量2.85亿部，同比上升6.5%，实现连续四个季度增长。24H1公司手机镜头出货量同比上升23.7%，保持全球市场份额第一；2）手机镜头高端产品份额提升，提振ASP并改善毛利率：24H16P及以上手机镜头出货量同比上升23.2%，期内公司已实现多款一英寸玻塑混合主摄手机镜头量产。公司上调24年手机镜头出货量增速指引至5%-10%，由于A客户订单显著增加、安卓手机镜头高阶份额提升。根据公司业绩会，24H1手机镜头毛利率同环比均有提升，随着产品结构优化，预计24H2毛利率将环比持续提升。3）手机摄像头模组产品结构改善，毛利率提升：24H1手机摄像模组出货量同比上升13.5%，其中潜望模组和大像面模组整体出货量同比上升66.5%，期内多款多群组潜望式手机镜头研发完成。根据公司业绩会，手机摄像模组24H2产品结构有望持续改善，带动毛利率环比进一步提升。
　　持续深耕车载相关产品，行业龙头地位稳固。24H1车载相关产品收入28.77亿元人民币，同比上升16.4%，收入占比15.3%。根据公司业绩会，24年车载镜头出货量有望同比上升10-15%，毛利率有望保持稳定。1）车载镜头市场需求增长，24H1车载镜头出货量5,323.4万颗，同比上升13.1%；2）300万像素玻塑混合侧视ADAS车载镜头产品研发完成，大幅降低成本。持续拓展车载模组业务：1）8MPCOB车载模组获欧洲头部汽车OEM项目定点，出货量行业领先。根据公司业绩会，24H1公司国内新势力客户+国际客户开拓顺利，车载模组在手定点金额超过100亿人民币，为未来车载模组业务高速增长奠定基础。此外：1）24H1长距激光雷达模组、全固态补盲激光雷达平台化产品研发完成，进入推广阶段；2）24H1核心光学引擎PGU获定点，预计24H2量产；3）投影小灯市场兴起带来市场机遇，24H1多通道投影小灯完成研发。
　　VR/AR高速增长，中长期成长逻辑仍顺畅：24H1 VR/AR相关产品收入9.92亿元人民币，同比上升111.4%、收入占比上升至5.3%，主要受益于VR pancake模块需求增长。随着AI技术发展，多模态交互场景驱动XR行业增长，公司XR业务有望受益。公司于24H1业绩会后上调24年XR业务收入增速至25%。长期来看，XR光学价值量占比不断提升，公司亦具备向XR整机一体化切入实力，中长期成长逻辑顺畅。
　　盈利预测、估值与评级：鉴于公司盈利能力修复超预期，我们分别上调24/25年归母净利润预测68%/60%/63%至24.76/29.65/35.29亿元人民币。24年手机需求缓慢复苏+光学规格升级重启，驱动公司业绩改善。维持“买入”评级。
　　风险提示：镜头行业竞争加剧；车载、VR/AR产品放量不及预期。