本周价格走势：本周盘面主力合约创历史新低，现货价格则持续下跌
　　本周盘面本周弱势震荡，主力合约最低跌至9200元/吨，周五收于9600元/吨。现货市场中，现货部分牌号报价下跌，本周由于盘面下跌回落，部分贸易商囤货投机意愿增强。具体而言，上海有色网统计昆交Si4210报价12250元/吨（周环比-50），天津通氧Si5530报价11450元/吨（环比-200），天津99硅报价11500元/吨(环比-200)。
　　供需基本面：供需双弱，社库去化但厂库累库，整体行业库存小幅累增
　　供给端，周产边际保持稳定，行业库存小幅累库。据百川统计，本周四川、广西、湖南等地硅厂有所减产，内蒙等地有所增产，整体周产环比持平。开工角度来看，西南(周产占比32%)多数硅厂丰水期在前期盘面锁定利润空间后维持高开工，当地硅厂预计在9月及之前均会保持较高开工率，至10月才会出现大量减产，此外云南部分硅厂后续转产新标准553较容易且成本较产421降低，或对SI2412增加部分套保力量。新疆地区(周产占比43%)本周开炉数保持不变，考虑新疆低成本优势，预计后续当地主流硅厂仍将保持高开工，当地硅厂库存本周虽累库但仍处中高位，后续若继续累库则预计现货报价仍将下调。此外，新疆部分硅厂已计划生产新标准553并套SI2412合约，以维持自身经营情况，此也一定程度上支撑了9月及之后北方硅厂的开工。从库存来看，本周社会库存小幅累库，系仓单去库所致，但厂库则有所累库，整体行业库存仍小幅累库。
　　需求端，硅料板块仍处负反馈周期，需求尚无边际改善迹象。多晶硅端（占消费比例42%），短期受多晶硅期货上市临近影响，期现商询单增加，叠加部分硅料厂库存去化较多，硅料厂对外报价有较明显的挺价意愿。此外，部分一体化硅片厂提升稼动率，硅片排产有所增加，不过硅片厂目前仍有约1个月左右的硅料库存，硅片实际采购硅料的体量并未增加。因此，本周硅料和硅片库存均再次累库，其中硅片库存已累至0.6个月，后续硅片端较难继续提升稼动率。总体来看，硅料报价意愿抬升多为期现商询单所带来的情形，考虑到实际硅片采购体量并未增加，硅料价格本轮上涨并不夯实，后续仍有下跌驱动。从硅料厂采购原料角度，多数工厂对工业硅亦维持高频次刚需采买逻辑，最新硅粉招标价亦在12000元/吨附近，对应折盘面价格在9000-9400区间位置。有机硅端（占24%），本周有机硅周产抬升，库存高位有所去化，伴随有机硅新增产能投产释放，在国内消费终端并未明显修复的情形下，有机硅价格维持弱势。整体有机硅对工业硅维持刚需采购，采购频率多为周度采买，以消化原料库存为主，尚难见到明显的消费增量。铝合金端（占16%），主流铝合金厂对工业硅多维持刚需，铝合金行业对工业硅采购维持刚需。出口市场（占13%）持续处于弱势状态，贸易商出口接单观望，整体维持弱势状态。不过，本周盘面深跌后部分贸易商有囤货情绪，并较多出至铝厂和出口单。
　　后市观点：基本面尚未明显改观，盘面策略以逢高做空为主
　　本周市场情况来看，供给端未见大幅减产，需求端则由于盘面深跌仓单较现货具备性价比，部分贸易商、期现商开始囤货，短期出口、铝厂订单有所好转，但多晶硅与有机硅订单仍无明显起色。整体行业库存仍小幅累库，尚未对当前的基本面构成明显改善。从交易角度，本周盘面深跌至9200-9300附近时，由于新疆工厂现货报价并未下调，使得仓单具备性价比，贸易商/期现商出现囤货情绪，亦带动了SI2411与SI2412合约价差走缩。而在周五盘面抬升至9500-9700区间时，仓单性价比缺失，此也表明在终端需求并未大幅起色的情形下，盘面上方空间仍有限。
　　我们认为，本月起盘面开始交易未来的仓单矛盾，期货仓单目前虽有小幅去化但仍有较高体量，考虑今年仓单性质以及仓单体量的差异，预计大部分仓单都将流入现货市场。在此逻辑上，一方面，盘面绝对价格应较99硅更便宜才有性价比，按照目前硅粉招标价12000元/吨折盘面，当盘面绝对价格在9400元/吨以下时，仓单才能相较现货有性价比。另一方面，预计至10月份，SI2411与SI2412两合约价差将持续扩大，或走阔至3500-4000元/吨甚至更高才会有期现入场接华东、华南等仓单。从现货基本面来看，由于行业库存仍在累库，预计现货仍具备下跌趋势，因此盘面仍有概率往下方回落。此外，短期可关注硅料价格，若硅料价格下跌，则对市场情绪或构成影响。不过，短期内资金关注度高，价格波动有所加剧，建议投资者轻仓逢高试空，谨慎持仓。
　　单边：空单继续持有，下周运行区间或在9000-9700元/吨；
　　跨期：继续持有Si2411/Si2412合约反套，三季度价差或走阔至3500元/吨甚至更高；
　　套保：推荐上游卖出套保为主。
　　风险点：西北硅厂超预期减产、有机硅消费持续超预期修复、光伏终端消费超预期等。