事件：
　　近日，5家主要上市险企陆续公布2024年1-7月保费收入数据，分别为：
　　1）人身险：中国人寿5235亿，同比+4.4%；中国平安3655亿，同比+6.3%；中国太保1706亿，同比-2.6%；新华保险1119亿，同比-6.4%；中国人保1233亿，同比+3.5%。
　　2）财产险：平安财险1854亿，同比+4.4%；太保财险1277亿，同比+7.5%；人保财险3448亿，同比+4.0%。
　　点评：
　　人身险：7月5家上市险企保费收入合计同比+8.7%，增速较上月提升1.1pct。2024年1-7月，上市险企人身险累计保费收入同比增速分别为：中国平安（同比+6.3%，较1-6月+1.4pct）>中国人寿（+4.4%，+0.3pct）>中国人保（+3.5%，+1.1pct）>中国太保（-2.6%，-1.3pct）>新华保险（-6.4%，+1.9pct）；5家险企合计同比+2.8%，增幅较1-6月进一步扩大0.6pct，预计主要受益于预定利率切换运作下储蓄险需求持续释放，以及续期业务支撑，其中人保寿险1-7月续期保费同比+24.9%，增幅较1-6月进一步扩大0.3pct。从7月单月保费看，除太保外均实现正增长，分别为中国人保（同比+22.9%，较6月-4.3pct）>中国平安（+17.2%，+2.5pct）>新华保险（+11.3%，+8.1pct）>中国人寿（+8.3%，+5.1pct）>中国太保（-12.8%，-15.1pct）；5家险企合计同比+8.7%，增速较上月+1.1pct。
　　从人保寿险新业务表现来看，7月期交新单显著回暖。2024年1-7月人保寿险期交新单同比下滑14.8%至194亿，降幅较上月收窄1.7pct，其中7月单月同比提升17.5%至13.7亿，增速较上月+52.4pct，但受趸交业务在较高基数下有所承压影响（同比-31.1%至5.0亿），7月长险新单同比下滑1.2%至18.6亿，增速较上月+18.4pct。
　　展望后续，预定利率再度下调将利好3Q新单销售，其中9月分红险新单占比有望提升。一方面，去年7月开始3.5%预定利率传统险产品销售陆续“落下帷幕”，以及8月开始银保渠道展业受到“报行合一”严监管扰动，基数逐渐走低。另一方面，今年9月起传统产品和新型产品预定利率将分批再度下调，其中9月1日起，普通型保险产品预定利率上限为2.5%（下调50bp），10月1日起，分红型保险产品预定利率上限为2.0%（下调50bp），万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%（下调50bp），预定利率切换难免引发市场“炒停售”行为，短期有望带动市场储蓄需求进一步释放，提振3Q新单表现。此外，从结构上看，受产品切换节奏不同影响，9月传统险与分红险预定利率上限均为2.5%，分红险“2.5%保底+浮动”的收益特征或将更具吸引力，分红险单月新单占比有望提升。
　　财产险：车险与非车险业务共同推动7月保费增长。2024年1-7月，上市险企财产险累计保费收入同比增幅分别为：太保财险（+7.5%）>平安财险（+4.4%）>人保财险（+4.0%），分别较1-6月变动-0.2pct、+0.3pct、+0.4pct。从7月单月看，同比增速分别为人保财险（+7.6%）>平安财险（+6.6%）>太保财险（+6.0%），增速较上月分别变动+1.5pct、+0.2pct、-1.9pct，预计由车险与非车险业务共同推动。其中，7月单月人保车险保费同比增长3.9%至229亿，增速较上月+2.1pct，主要得益于乘用车（狭义）零售销量降幅收窄（7月同比-2.8%，降幅较上月收窄4.2pct）；非车险保费同比增长17.4%至98亿，增速较上月+8.2pct，主要得益于意健险（同比+17.5%，增速较上月+5.5pct）和责任险（同比+291.7%，增速较上月+288.6pct）增速显著提升，其中责任险单月保费高增主要受去年同期基数较低影响。
　　展望后续，随着7/25针对乘用车的以旧换新补贴金额翻倍，以及车企、地方接替给予补贴，政策有望充分刺激汽车以旧换新消费需求进一步释放，进而推动车险保费增速延续向好态势；非车险业务也有望在政策推动及经济逐步修复下维持较好增长水平。同时，随着各险企持续提升经营质效，大灾因素减弱后COR有望得到改善。
　　投资建议：从负债端来看，本轮预定利率切换或将推动需求提前释放，提振3Q新单表现，同时随着“报行合一”持续深化，NBVM有望进一步改善，共同支撑NBV维持较好增长水平。从资产端来看，随着房地产“一揽子”优化方案逐步落地显效，市场对险企地产敞口的担忧情绪将有所缓解；同时若长端利率企稳以及权益市场进一步回暖，险企投资收益有望得到改善，进而推动板块估值上修。推荐长航转型不断深化、队伍质态持续提升的中国太保（A+H），以及经营策略稳健、资产端弹性较大的寿险龙头中国人寿（A+H）。
　　风险提示：保费收入不及预期；资本市场大幅波动；利率超预期下行。