事件：公司发布半年度报告，报告期末公司实现营业收入40.68亿元，同比增长10.31%；实现归母净利润6.44亿元，同比增长4.47%；实现扣非净利润5.48亿元，同比下降9.50%。
　　业务表现分化，陆缆系统收入大幅增长：2024年上半年度海缆系统及海洋工程营业收入合计17.69亿元，同比下降5.01%，减少0.93亿元，占公司营业收入比重43.48%，海缆系统平均毛利率约40%，海洋工程平均毛利率约33%；实现陆缆系统的营业收入22.94亿元，同比增长25.91%，增加4.72亿元，占公司营业收入比重56.38%，陆缆系统平均毛利率约10%。
　　深化市场布局，持续中标海陆缆项目：截止2024年8月12日，公司陆续中标南方电网公司、广西广投、国网湖北省电力有限公司、宁波轨道永盈供应链、国网浙江省电力、上海电力公司、国网陕西省电力公司等陆缆系统约26亿元；中标海缆系统及海洋工程约23亿元。
　　在手订单充沛，各业务齐头并进持续发力：截止2024年8月12日，公司在手订单89.05亿元，其中海缆系统29.49亿元，陆缆系统45.23亿元，海洋工程14.33亿元，220千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额约22%，国际订单占在手订单总额近29%，其中，相继中标英国SSE、Inch Cape等优质海外海缆项目。
　　投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入91.38/114.22/131.35亿元，归母净利润12.67/18.42/21.47亿元。对应PE分别为26.32/18.10/15.53倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争格局加剧；上游原材料价格波动；宏观经济环境风险。