二季度业绩略超市场预期，上半年业绩创历史高值。公司发布2024年中报，24年上半年实现营收40.68亿元，同比+10.31%；归母净利润6.44亿元，同比+4.47%。公司营业收入创历史高值，主要系陆缆系统营收的大幅上涨。其中二季度实现营收27.58亿元，环比+110.43%，同比+22.55%；归母净利润3.81亿元，环比+44.57%，同比+5.54%。
　　海缆高毛利持续稳定，在手订单可持续增长。根据公司财报，公司24年上半年实现海缆系统及海洋工程营收17.69亿元（其中海缆系统14.85亿元，海洋工程2.84亿元），同比-5.01%，占公司营收比重43.48%，海缆系统平均毛利率约40%，海洋工程平均毛利率约33%；陆缆系统实现营收22.94亿元，同比+25.91%，占公司营收比重56.38%，陆缆系统平均毛利率约10%。截至2024年8月12日，公司在手订单89.05亿元，其中海缆系统29.49亿元，陆缆系统45.23亿元，海洋工程14.33亿元，国际订单占总额近29%。
　　四大布局守望相助，巩固整体产业韧性。公司战略布局方面，产业纵向延伸、垂向深耕。根据公司财报，公司建成投产位于宁波北仑的未来工厂，撤并原中压产业基地，形成高压/中压/特种海缆分厂及海工基地为核心的东部（北仑）基地，建设以广东阳江为核心的南部粤港澳大湾区产业基地，可辐射国际市场；海外方面，2022年公司在荷兰鹿特丹设立欧洲全资子公司，同时完成对英国XLCC、XLINKS公司的投资。
　　盈利预测与投资建议。预计公司24-26年EPS分别为1.76/2.74/3.23元/股，综合考虑公司行业地位、竞争优势、盈利能力、业绩成长性等因素，我们认为适合给予公司24年30倍的PE估值，对应合理价值52.83元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。海风装机不及预期、原材料价格波动风险、项目交付不及预期、新产能扩建不及预期等。