宏观经济
　　中国经济-增长进一步放缓
　　7月中国经济复苏遇阻，房地产持续收缩，家庭消费仍然疲软，私营企业资本支出不振。新房销售跌幅开始收窄，但依然较大。由于库存高企和供给过剩，房价继续下跌。零售额增速小幅回升，但依然疲软。工业增加值小幅回落，但仍超过零售增速。
　　由于内需疲软和外部环境更加不利，经济增长仍面临下行风险。中国应加大对消费的政策支持力度，避免落入通缩陷阱。但决策者仍将供给侧高质量发展作为首要任务，消费刺激政策非常有限。为应对经济疲弱和通缩压力，央行可能在今年剩余时间进一步下调LPR和存款利率10-20个基点，下调存款准备金率25个基点。随着美联储可能从9月启动降息周期，美元可能走弱，中国央行明年可能迎来更大政策空间。（链接）
　　美国经济-通胀延续放缓
　　美国7月CPI与核心CPI增速符合预期，显示通胀延续放缓。以同比增速衡量，商品通胀持续为负，房租通胀和其他服务通胀放缓，但仍分别达到4.9%和4.6%，因房租和工资合同调价存在滞后期。展望未来，CPI与核心CPI增速可能延续温和放缓，驱动因素包括房租通胀补跌、工资增速下降和大宗商品价格回调。
　　随着通胀延续下降和就业市场降温，美联储降息时机不断临近。9月降息已无悬念，分歧在于降息幅度是25个基点还是50个基点。由于房租环比涨幅反弹，市场预期9月降息25个基点概率从47%升至62.5%，降息50个基点概率从53%降至37.5%。美联储的注意力已从抗通胀转向双目标平衡，对就业市场更加关注。目前美国经济放缓仍属温和，通胀下降但仍高于2%目标。我们预计美联储将在9月和12月两次降息合计50个基点，明年进一步降息4次共100个基点。（链接）