宏观策略
　　中国经济-信贷疲弱显示政策需要更加宽松
　　7月中国社会融资规模同比增速回升，因基数较低和政府债券发行规模扩大。但私人部门信贷需求进一步走弱，由于通缩预期和信心疲弱，家庭部门削减购房和可选消费支出，企业部门减少资本开支，金融机构对实体部门新增人民币贷款自2005年7月以来首次出现负值，对家庭和企业短期贷款明显收缩。
　　私人部门信贷需求疲软显示财政政策需要更加积极，货币政策需要加大宽松力度。但政策部门选择在多个目标之间寻求平衡无疑限制了政策空间。货币政策在年内剩余时间有温和放松空间，预计央行将进一步下调LPR和存款利率10-20个基点、进一步降准25个基点。随着美联储开启降息周期可能打开中国央行政策空间，信贷增速可能会在今年年底左右见底。