事件：8月15日，商务部、海关总署联合发布公告，决定对部分锑、超硬材料相关物项实施出口管制，上述政策将于2024年9月15日起正式施行。
　　根据公告，满足规定特性的锑和超硬材料相关物项未经许可，不得出口。其中锑相关物项包括锑矿及原料、金属锑及制品、锑的氧化物、锑的氢化物、有机锑化合物、锑化铟以及金锑冶炼分离技术等。超硬材料相关物项则包括六面顶压机设备、六面顶压机专用关键零部件、微波等离子体化学气相沉积法设备及金刚石窗口材料等。商务部新闻发言人回应称，中国借鉴国际做法，并根据自身需要，对有关物项实施出口管制，旨在更好维护国家安全、履行防扩散等国际义务。
　　中国为全球最大的锑供应国，锑出口管制或加剧全球锑供应紧张。全球锑资源分布不均，中国是全球锑资源最丰富的国家，拥有显著的资源优势，虽然近年来中国锑矿产量有所下滑，但仍然是全球主要的锑生产国，2023年中国锑产量为4万吨，占全球锑矿产量的48.19%。出口方面，23年我国锑氧化物、未轧锻锑出口分别为3.58万吨、0.52万吨。如后续9月15日锑出口管制正式施行，预计将加剧全球范围内锑矿供应紧张，锑金属战略价值或也将进一步凸显。以锗镓为例，2023年8月1日正式实施锗镓出口禁令后，虽然短期内镓价格出现一定承压，但截止24年8月15日，国内镓价已上涨42.3%。锗价在禁令发布后价格出现小幅提升，今年锗价更出现明显提升，截止24年8月15日，国内锗价已上涨63.4%。
　　我们认为钨、钼、锡等其他战略小金属板块或也存在扩散可能。从稀土—锗镓—锑出口管制，我们认为一方面系该金属品种与军工行业相关度较高，如锑应用领域还包括大量军工产品，被多国列入战略资源目录，锑和锑化合物目前被广泛应用于生产弹药、红外导弹、核武器、火箭阻燃剂等领域。另一方面也为我国优势金属品种，矿产量供应占全球比例均较高。预计未来我国在优势品种方面也将更加注重资源保护，钨、钼、锡等其他战略小金属板块或存在扩散可能。除此之外，我们认为钽、铌、铍等我国对外依赖度较高的品种或也值得关注。
　　投资建议：随着锑产品纳入出口管制名单，我们预计锑金属战略价值将进一步凸显，利好价格长期走势，建议关注锑行业龙头企业华钰矿业、华锡有色及湖南黄金等。除锑之外，我们认为在新的国际政治形势下，产量主要在内or产量主要在外的金属品种，未来战略价值或也将得到提升，建议关注其他我国优势金属品种钨、钼、锡、稀土等，以及我国对外依赖度高且与军工相关高的金属品种钽、铌、铍等。
　　风险提示：市场需求不及预期、锑矿供给超预期、政策风险等