多措并举降本应对周期底部，收购铜矿落地期待成长
　　2024年上半年公司实现营业收入24.22亿元，同比-33%，归母净利润4.73亿元，同比-69%，其中2024Q2实现营业收入12.95亿元，同比-15%，环比+15%，归母净利润2.17亿元，同比-47%，环比-15%。步入三季度，伴随进口量的大幅增长，锂盐供给端大幅过剩，价格出现较大幅度下跌，公司在建项目或有所放缓，我们下调2024~2026年盈利预测，预计2024~2026年归母净利润分别为11.57、15.88、22.04亿元，EPS分别为1.59、2.18、3.02元，当前股价对应PE分别为16.6、12.1、8.7倍。公司通过降本增效穿越价格底部周期，且新增布局铜板块，有望打开第二成长曲线，维持“买入”评级。
　　多项降本措施并行，2024H1单吨成本大幅下降
　　2024年上半年公司实现自有锂盐销量1.68万吨，同比+127%，单吨平均生产成本降至6.1万元/吨，同比-56%，我们判断主要系：（1）公司通过提高锂辉石精矿原料的进料比例降低原材料成本；（2）Bikita矿山配套光伏发电项目投运，该项目设计发电量2100万度/年，所发电量达到矿山每日用电量20%以上，大大降低Bikita矿山用电成本；（3）4月津巴布韦发行了与黄金挂钩的结构性货币，公司汇兑损失得到控制，2024Q2公司财务费用0.24亿元，同比-56%，环比-82%。（4）运输费用下调，津巴布韦至国内港口运费有195美元/吨下调至158美元/吨。
　　铯铷板块毛利率提高，Kitumba铜矿有望贡献新的利润增长点
　　2024年上半年，铯铷板块实现毛利3.41亿元，毛利率达72.37%，同比+6.06pct，我们认为主要系公司掌握全球铯铷盐定价权，适当提高产品定价所致。此外，公司于2024年7月27日完成Kitumba铜矿全部交割工作，拥有Kitumba铜矿项目65%权益，后续公司将根据对Kitumba铜矿项目可行性研究结果，启动对Kitumba铜矿的开发工作，为公司中长期发展提供新的利润增长点。
　　风险提示：项目扩建进度不及预期、海外政策风险、商品价格大幅下跌等。