事件描述
　　公司2023年归母净利22.08亿元，同比-33%；扣非归母净利21.3亿元，同比-34%。23Q4归母净利1.38亿元，同比-89%，环比-76%；扣非归母净利1.05亿元，同比-91%，环比-80%。24Q1归母净利2.56亿元，同比-77%，环比+86%；扣非归母净利2.28亿元，同比-79%，环比+117%。
　　事件评论
　　尽管2023年锂价大幅下跌，但公司仍凭借新增锂盐产能放量+矿石自供比例提升，在量增和降本的双重驱动下，维持强劲的盈利韧性。2023年，公司锂盐板块实现营收42.43亿元，同比-33%，占比71%；毛利率逆势同比提升3.99pct至57.78%。伴随Bikita矿200万吨/年锂辉石新增产能项目和200万吨/年透锂长石改扩建工程项目于7月投产并加速爬坡，公司的锂盐产品结构由之前的外采+代工为主转向自有矿加工生产为主，资源保障和成本控制能力大幅强化。公司2023全年实现锂盐产量1.84万吨，同比-20%，其中自有矿实现的锂盐产量达1.58万吨，自给率同比提升65pct至86%，下半年开始维持完全自供；锂盐销量1.74万吨，同比-28%；库存量1698吨，同比+93%。除锂盐业务之外，公司铯铷业务表现依旧亮眼。2023年公司铯铷盐板块实现营收11.24亿元，同比+21%，占比19%；毛利7.24亿元，同比+20%。随着铯铷盐下游应用领域加速扩展，公司行业龙头优势将更加明显。单看23Q4，公司毛利率20.85%，环比-38.93pct；净利率13.1%，环比-27.29pct。合理推测原因有二：（1）四季度锂价大幅下跌的影响；（2）津巴布韦当地电力成本偏高以及东鹏锂盐产能利用率下滑，实际公司锂盐生产成本维持高位。
　　成本下降效果显著，24Q1盈利显著修复。24Q1公司毛利率38.07%，环比+17.22pct；净利率22.32%，环比+9.22pct，合理推测原因有二：（1）虽然锂盐均价环比下滑，但随补库需求修复，锂价整体呈上行趋势，折扣系数或较Q4提升；（2）公司成本端或由于本期矿石原料多数为品位较高锂辉石且光伏和市政用电项目投入使用所致存在一定改善。
　　量增降本两手抓，打造锂板块阿尔法。资源：Bikita 30万吨锂精矿和30万吨化学级透锂长石精矿项目均于2023年11月达产；Tanco 100万吨选矿项目预计24年底建成；安哥拉锂矿进展顺利。冶炼：春鹏3.5万吨锂盐项目于2024年2月达产，锂盐产能提升至6.6万吨。成本：（1）先前Bikita矿山生产主要通过柴油发电，成本高，因此公司建设布局市政供电+光伏项目，寻求成本改善。（2）降低原料中品位较低的透锂长石占比，优化成本。
　　战略布局铜资源+冶炼，有望成为第二增长极。资源：公司拟收购赞比亚Kitumba铜矿65%股权。凭借公司地勘业务优势和赞比亚资源布局的多年经验，未来Kitumba铜矿有望增储，同时公司也仍积极寻找当地优质铜矿资源，寻求新增资源储备。冶炼：公司收购纳米比亚铜冶炼厂Tsumeb 98%股权。目前该冶炼厂精矿处理能力26万吨/年，后续技术升级改造可提升至37万吨/年，同时副产品硫酸进一步增厚利润。
　　强勘探基因+高经营效率，多品种共振下中矿将再上台阶。未来公司聚焦锂、铜、稀有金属三大业务板块，在优秀的勘探能力及经营效率的加持下，资源端成长确定性值得期待。
　　风险提示
　　1、新能源需求疲弱；2、公司项目投产推迟；3、海外资源布局风险；4、盈利预测不及预期。