核心要点：
　　市场行情：上周稀土永磁行业下跌2.9%，跑输基准1.35个百分点
　　上周稀土永磁行业下跌，周跌幅为2.9%，跑输基准（沪深300）1.35个百分点。行业估值（市盈率TTM）下降1.12x至35.99x，估值回落至37.2%历史分位。
　　上周轻稀土矿价格走平，中重稀土矿价格有所回调
　　轻稀土矿方面，上周国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格分别持平于2.1万元/吨、1.7万元/吨和1.2万元/吨，进口独居石矿及美国矿价格分别持平于3.39元/吨和1.6万元/吨。中重稀土矿方面，上周国内中钇富铕矿及进口缅甸离子型矿周环比分别回调1.18%和0.59%至16.7万元/吨和16.75万元/吨。
　　上周镨钕价格震荡，重稀土镝价、铽价涨后转弱，钆铁、钬铁价格涨幅缩窄。钴现货价持续下跌，金属镓价格延续上涨，铌铁及铌铁价格持稳，烧结钕铁硼毛坯价格回落
　　镨钕：上周镨钕价格震荡略涨，全国氧化镨钕均价周环比略涨0.27%至37.4万元/吨；镨钕金属均价周环比略涨0.22%至46.2万元/吨。周初镨钕市场氧化物报价坚挺，大厂低位采购，商家情绪好转，但后续下游高位接货乏力，价格出现小幅回调，报价高位下移，但场内仍存需求，询单活跃度尚可，价格延续平稳；金属镨钕价格以稳为主，报价坚挺，下游磁材企业多刚需补货，采购较为谨慎。
　　重稀土：上周镝价涨后回落，全国氧化镝均价周环比下跌1.14%至1730元/公斤，镝铁均价持平于1690元/公斤。周初氧化镝价格高位，下游询单增加，市场活跃，低价现货难寻，贸易商接货积极，成交增加，成交价格高位上调，周三后市场补货情绪转淡，价格趋弱；镝铁下游磁材企业少量补货，金属价格倒挂，金属厂出货不多。同期铽价先涨后跌，全国氧化铽均价周环比下跌1.8%至5185元/公斤，金属铽均价周环比回落0.62%至6460元/公斤。周初铽产品价格上调，场内补货情绪好转，低价现货难寻，贸易商积极参与，周三价格转弱，下游接货减少，场内报价下滑；金属铽价格同步运行，磁材企业订单一般，按需少量采购，场内成交有限。上周钆铁合金国内均价周环比涨0.6%至16.7万元/吨，同期国内钬铁合金价格周环比涨1.94%至52.5万元/吨。
　　其他原料：上周长江有色钴现货价格续跌2.19%至17.9万元/吨，硼铁(18%)价格持平于2.32万元/吨，铌铁市场均价持稳于27.85万元/吨，金属镓(99.99%)价格周环比涨4.42%至2600元/公斤。
　　烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格回落，毛坯烧结钕铁硼N35均价周环比跌2.05%至95.5元/公斤，H35均价周环比跌1.18%至167.5元/公斤。
　　产业链跟踪：7月新能源乘用车产量同比增长21.7%，风电累计招标同比上升
　　根据乘联会数据，7月全国乘用车市场零售172.0万辆，同比下降2.8%，环比下降2.6%；今年以来累计零售1,155.6万辆，同比增长2.3%。其中7月常规燃油车零售84万辆，同比下降26%，环比下降7%；1-7月常规燃油车零售657万辆，同比下降15%。7月新能源乘用车生产达到93.3万辆，同比增长21.7%，环比持平。2024年1-7月生产551.3万辆，同比增长27.6%。7月新能源乘用车批发销量达到94.5万辆，同比增长27.6%，环比下降3.6%。2024年1-7月批发556.2万辆，同比增长29.8%。7月新能源车市场零售87.8万辆，同比增长36.9%，环比增长2.8%。2024年1-7月零售498.8万辆，同比增长33.7%。7月新能源车国内零售渗透率51.1%，较去年同期36.1%的渗透率提升15个百分点。根据中国招投标平台数据，2024年1-7月风电招标同比增长68.6%，较1-6月提升15.3pct；7月风电招标量环比下降33.1%，同比增长216.4%。7月钕铁硼毛坯量26465吨，环比减少2.41%，同比增加38.45%，增速较6月回落11.08pct；2024年1-7月钕铁硼毛坯量181227吨，同比增加36.67%。
　　投资建议
　　上周原料端稀土氧化物及金属供应维持稳定，随着企业出货压力缓解和下游部分刚需支撑，挺价意愿增加，镨钕价格僵持震荡，镝铽价格周初延续前期强势，但随着成交不足价格高位有所滑落。钕铁硼下游当前需求以刚需对锁订单低价补货为主，终端新增订单释放有限，加之行业竞争较大，价格随原料端重回弱势。短期内供需关系暂难改善，价格上行难度较大。趋势上看，需求端7月PMI数据显示制造业生产强需求弱的特征；新能源汽车需求继续维持较快增速，政策层面加大对消费品以旧换新支持，汽车补贴标准得到提升将推动前期保持观望的需求得到进一步释放；近期因空调内需走弱，生产端增速边际下降，8月排产计划数据有阶段性走弱预期，但外需出口在一段时间内仍维持较快增速。供给端7月钕铁硼产量仍维持较高增长，稀土磁材价格弱势仍是来自供需矛盾。维持中期策略观点，当前供给增速过快，中短期供需平衡存在压力，压制产业链价格及行业利润提升，行业业绩正处于磨底阶段，需蓄势待时。而估值层面绝对估值与当前行业净利润负增、基本面弱势尚不匹配，需进一步依赖业绩好转进行消化。维持稀土永磁材料行业“增持”评级。
　　风险提示
　　原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，政策变动风险，行