核心要点：
　　市场回顾：钢铁板块下跌1.69%，估值处于历史低位
　　上周（8.5-8.11）钢铁板块（801950.SI）下跌1.69%，同期沪深300下跌1.56%，行业跑输基准指数（沪深300）0.13个百分点。钢铁行业板块PE估值为14.07倍，处于近十年来48.43%分位点；板块PB估值为0.8倍，处于近十年来0.1%分位点。PE、PB估值周环比下滑，处于历史低位。
　　供给收缩明显，需求延续下滑
　　供给：上周五大材产量大幅下降，其中螺纹因为新旧国标切换，产量下降较多。截至8月9日，247家样本钢厂高炉开功率延续下滑，开工率为80.19%，周环比下跌1.27pct；样本钢厂铁水产量为231.65万吨，周环比下跌2.07%。五大钢材合计产量为783.44万吨，周环比下跌7.16%，五大钢材产量均出现下滑，其中螺纹钢产量大幅减少，周环比下滑14.72%。近期随着钢价的连续下跌，钢厂基本进入全面亏损时期，多家钢厂相继启动了检修减产计划，随着钢市供给端持续收缩，供应压力有所缓解。
　　库存：截至8月9日，五大钢材总库存1722.59万吨，周环比下降1.4%，其中社库周环比下降0.83%，厂库周环比下降2.89%。综合来看，由于钢厂处于大幅亏损状态，钢厂供给逐渐收缩，产量大幅下降，总库存或维持小幅去化状态。
　　需求：截至8月9日，五大材表观消费合计808.29万吨，周环比下跌5.43%，同比下降10.01%，整体需求加速下滑，同、环比降幅较上期皆有所扩大。短期来看，钢铁行业的传统淡季或仍将延续，各地气温持续维持高温，对于下游需求或仍将有一定抑制作用，需求延续下降，市场刚需采购为主，此外受房地产低迷及新老国标切换影响，都将在一定程度上抑制下游需求的阶段性释放。
　　钢价持续下跌，钢厂盈利率进一步下滑
　　钢价持续走弱，钢厂盈利率进一步下滑。截至8月9日，螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的价格指数分别为3350元/吨、3568元/吨、3553元/吨、3482元/吨、3921元/吨，周环比分别下跌1.21%、1.3%、1.61%、1.67%、1.68%。247家样本钢企盈利率为5.21%，周环比下降1.27pct，盈利率进一步下滑，已位于历史底部。
　　投资建议
　　需求来看，随着全球制造业持续收缩，全球用钢需求或有所收缩，且国内短期持续高温天气，终端开工率或受到压制，短期内需求难有改善。而目前钢企已处于深度亏损，钢企自主减产的现象有望扩大，供给端存在收缩预期。行业仍将维持供需双弱的局面，钢价或维持震荡下行。长期来看，国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》后，行业环保要求进一步提升，建议关注能效水平较高的绿色钢企，维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　限产力度不及预期风险。经济复苏不及预期风险。海外经济衰退风险。