把握下游消费电子复苏态势，24Q2营收同比增长32%。鹏鼎控股24H1实现营业收入131.3亿元，同比+13.8%，扣非归母净利润7.6亿元，同比+2.2%，毛利率为18.0%，同比-0.3pct；24Q2单季度实现营业收入64.4亿元，同比+32.3%，环比-3.7%，扣非归母净利润2.5亿元，同比-25.0%，环比-50.0%，毛利率为15.5%，同比+0.7pct，环比-4.9pcts。24Q2净利润同比下降主要系财务费用增加，以及研发费用同比增加0.78亿元；毛利率环比下降主要受到大客户Q2降价促销、公司准备下半年量产的影响。公司上半年收入增长主要系下游消费电子市场逐步回暖，AI和折叠手机加速新一轮行业创新周期，公司充分利用自身技术及规模优势，进一步提升公司产品在高端PCB市场的市场份额。
　　AI端侧布局完善，公司份额持续提升。在消费电子领域，看好苹果的AI功能引领新一轮换机潮，推动FPC在智能终端上含量及价值量的提升。作为其FPC核心供应商，预计公司FPC份额进一步提升，行业逐渐呈现双寡头局面，预期明年大客户对于FPC的设计要求更加严格，龙头公司强者恒强。针对AI端侧落地带来的高阶HDI及SLP等产品的产能需求，公司加快推进淮安三园区高阶HDI及SLP扩产项目，截止目前，项目一期工程已投产，预计项目完成后，公司在该领域的市场占有率将进一步提升。随着进入Q3消费电子旺季，公司的产能稼动率逐渐打满，盈利能力也将得到持续恢复。
　　积极扩产致力高端，汽车与服务器注入新动能。2024年上半年，公司汽车及服务器产品实现销售收入4.3亿元，同比增长94.3%。车用领域，公司雷达运算板与自动驾驶域控制板产品持续放量成长，相关产品已取得国际级Tier1客户的认证通过，预计下半年开始量产出货；服务器领域，得益于AI服务器出货量成长显著，24H1公司相关业务产品显著成长，一方面推动淮安园区与国内外服务器大厂的合作，目前多家新客户陆续进入认证、测试及样品阶段，另一方面，以对标最高等级服务器产品为方向，加快泰国园区建设进程。
　　发布2024年限制性股票激励计划，股权激励彰显长期发展信心，此次激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量947万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.41%。授予的激励对象共计388人，包括公告本激励计划时在本公司（含子公司）任职的核心技术人员，授予价格为17.70元/股。此次激励计划有助于提升公司竞争力并调动员工的积极性，确保公司发展战略和经营目标的实现，有效地将股东利益、公司利益与核心团队个人利益结合在一起，共谋长期发展。
　　盈利预测及投资建议：我们预计公司在2024/2025/2026年分别实现营业收入370/408/450亿元，同比增长15.5%/10.2%/10.3%,实现归母净利润37/45/50亿元，同比增长13.6%/20.9%/11.7%，当前股价对应24/25/26年PE分别为22/18/16X，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：AI进展不及预期；宏观经济风险；贸易摩擦加剧