本周（7.22-7.26）中信银行指数整体下跌2.98%，跑赢沪深300指数0.69个百分点，表现居前为：杭州银行（+0.69%）、工商银行(+0.34%)、交通银行(+0.00%)。
　　全面降息落地，7天OMO、SLF、LPR、MLF先后调降，LPR“换锚”，与七天逆回购利率联动加强，与MLF联动弱化。7月22日，央行将7天期逆回购利率下调10BP至1.70%；1年期LPR和5年期以上LPR均分别下调10BP至3.35%和3.85%；隔夜、7天及1个月SLF利率均下调10BP至2.55%、2.70%、3.05%。同日，央行发布“有出售中长期债券需求的中期借贷便利(MLF)参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品”。7月25日，央行以利率招标方式开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率调降20bp至2.30%，上次为2.50%。
　　存款利率迎来新一轮调降，国有大行带头，股份行迅速跟进。7月25日，与公开市场7天期逆回购操作利率、LPR下降仅仅相隔3个工作日，6家国有大行宣布下调存款挂牌利率，其中活期存款利率下调5bps，一年期以内的定期存款利率下调10bps，二年、三年、五年期存款利率下调20bps。7月26日，招商银行、平安银行迅速跟进，预计后续其他股份行、中小银行将陆续跟随调整。本次银行主动下调存款利率，同时中长期存款利率降幅较大，有利于进一步减少利息支出，缓解存款长期化问题，稳定银行负债成本。
　　息差影响测算：降息背景下，虽然银行业息差仍然面对收窄压力，但短期内息差已经进入寻底阶段，进一步大幅收窄的可能性较低，部分上市银行中报息差有望环比小幅企稳。①LPR降息小幅拖累银行息差，测算一次性影响约6bp。本次LPR下调后，假设上市银行全部存量贷款利率均下降10bp，测算对上市银行净息差一次性影响约为6bp，考虑到部分贷款定价取决于商业银行和客户协商的结果，滚动续贷时或不会被重定价，因此本次LPR下调对息差的影响预计在6bp以内，预计主要在2025年体现。②存款利率调降利好银行息差，测算一次性影响约8bp，其中2024年内预计影响3bp，基本对冲LPR下降的影响。考虑到存款实际执行利率一般高于挂牌利率，以及存款到期&续存才会按照新的利率执行，因此本轮存款利率下调的改善幅度可能会略小于我们测算的结果。但存款利率下降趋势明确，利好银行息差企稳。
　　本周两家城商行披露2024年中期业绩快报。杭州银行营收增长超预期，利润增速维持20%+。营收增速边际提升，利润增速维持高位，业绩表现持续亮眼。规模维持高增，预计息差环比走平企稳，利息收入+投资收益表现均较好；资产质量保持优异，减值节约反哺利润。齐鲁银行营收增速延续较好表现，利润增速边际提升，业绩表现超预期。规模维持高增，预计息差环比小幅下行，资产质量持续夯实。
　　投资建议：银行板块前期小幅调整后企稳回升，资金面和风格再度平衡，银行低估值+高股息性价比优势再度凸显。行业基本面预期逐步修复，下半年业绩增速有望企稳回升，为银行板块估值修复提供支撑。
　　个股方面，重点关注两条主线：（1）业绩稳定增长+股息率较高的个股，仍有望作为股息红利策略配置的基本盘，重点推荐国有大行、招商银行、兴业银行、北京银行、上海银行、江苏银行、沪农商行。（2）绩优城农商行个股，叠加转债催化，重点推荐杭州银行、成都银行、苏州银行、齐鲁银行、常熟银行。
　　风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化。