本期：2024/7/22~7/28，上期：2024/7/15~7/21，下期：2024/7/29~8/4。
　　央行动态：据Wind数据（下同），本期央行公开市场共开展9,848亿元7天逆回购操作，利率较前期下调10bp至1.70%，逆回购到期11,830亿元，同时，本期央行再次投放2000亿元MLF，利率较前期下调20bp至2.3%，整体实现净投放18亿元。下期央行公开市场将有9,848亿元逆回购到期。本期逆回购余额回落，同时央行月末再次投放MLF，总体公开市场余额小幅回升，定价方面，OMO利率和MLF先后下调，一方面显示在美元利率和汇率逐步见顶的环境下，汇率和利率政策两难格局或打破，政策重心重回稳经济；另一方面，6月19日央行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛表示“未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系”，本月先调降OMO利率，MLF利率再跟随调整，进一步强化了这一货币政策调控新框架。下期跨月，预计央行公开市场余额先升后降。
　　政府债融资：本期政府债净缴款83.30亿元，预计下期政府债净缴款约2,037.82亿元，较上周回升，货币政策首要目标逐步回归到稳经济和防风险，财政能否配合发力仍待观察。
　　资金利率：本期末DR001、DR007、DR014、DR021分别较上期变动-16.5bp、+5.2bp、-3.8bp、+2.0bp。本期政策利率下调，带动各项市场利率回落，DR007受月末扰动有所回升，资金面维持中性。下期跨月，预计资金利率先升后降。
　　NCD利率：本期NCD加权平均发行利率为1.94%，较上期下行1bp。存单发行规模8,009亿元，净融资规模-41亿元。本期存单发行规模维持高位，期限上依旧以长期为主。今年以来长期存单利率与MLF利率偏离度逐步加大，本期MLF调降后，MLF利率-AAA级1Y存单到期收益率从上期末的53bp收窄至39bp，偏离度依旧较高。
　　国债利率：本期MLF调降后，10年期国债收益率明显回落，本期央行政策利率和银行存款利率集中下调，货币政策已发力，关注下半年财政节奏。
　　票据利率：本期各期限票据利率均回落，显示实体信贷需求仍偏弱。绝对值来看，1M、3M整体高于历史同期，6M偏低，可能显示下半年信贷预期偏弱，银行屯了较多明年Q1到期的票据。
　　下期关注：月末资金面和7月经济数据。
　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）财政政策力度不及预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。