核心观点
　　中性偏空
　　美棉估值到中性水平区间。国内下游边际出现好转迹象，但是整体仍处于偏弱格局，09合约持仓矛盾凸出，等待配额政策落地，推动价差格局走出。
　　月差
　　中性
　　关注9-1反套、1-5正套。
　　现货
　　中性偏多
　　交投尚可，纺企刚需补库为主，基差涨跌互现，总体基差维稳。
　　进口棉
　　偏空
　　内外棉进口窗口打开，等待配额发放。
　　进口棉纱
　　中性偏空
　　印度、越南报价都有回落现象，成交以越南纱为主。国产纱挤占市场明显。
　　库存
　　中性偏多
　　1）纺企原料库存上升、棉纱成品库存下降；2）织厂原料上升、坯布库存下降。成品端走货边际好转。
　　新年度种植预期
　　中性
　　USDA7月报告，全球方面，2024/25年度产量调增，但是利空被期初库存调减抵消，贸易量调减，消费小幅调增，整体影响中性；美棉产量调增，影响偏空。
　　全球终端消费
　　偏空
　　美国服装及服装面料批发商库存去库，但零售商库存高位（偏空），我国棉纺出口东南亚份额上升，但是欧美日韩份额下滑（偏空）。东南亚纱线开机率上升、国内下降（偏空），内外盘纱价回落（偏空）。
　　宏观
　　中性偏多
　　海外交易衰退，美股科技板块调整；国内货币宽松和设备更新政策超预期；周四美元兑人民币汇率日内大幅波动，触及7.2极致点位。一系列资本市场异动之下，“东升西降”交易叙事展露苗头。