摘要
　　PVC中性：PVC基本面供需弱势延续，部分检修装置重启，供应缓慢回升，社会库存小幅回落。下游需求平淡延续，后期需求季节性旺季临近，重点关注下游原料采购节奏。目前氯碱估值低位，但高库存水平的上方压制仍在。后期重点关注出口端的波动以及成本端的指向。
　　烧碱中性：短期供需波动不大，烧碱估值低位，但驱动不足。近期有部分装置重启，总体供应压力不大。下游氧化铝运行产能保持增长态势，氧化铝供应偏紧格局下，氧化铝价格对于下游液碱采购价格有支撑。非铝需求粘胶短纤、纸浆等需求呈现淡季特征。预计烧碱市场区间整理。
　　核心观点
　　市场分析
　　PVC：
　　期货价格及基差：7月29日，PVC主力收盘价5691元/吨（-48）；华东基差-131元/吨（+8）；华南基差-26元/吨（+38）。
　　现货价格及价差：7月29日，华东（电石法）报价：5560元/吨（-40）；华南（电石法）报价：5665元/吨（-10）；PVC华东-西北-450：-140元/吨（-15）；PVC华南华东-50：55元/吨（+30）；PVC华北-西北-250：-35元/吨（-10）。
　　上游成本：7月29日，兰炭：陕西855元/吨（0）；电石：华北3040元/吨（0）。
　　上游生产利润：7月29日，电石利润66元/吨（0）；山东氯碱综合利润1.8元/吨（+50）；西北氯碱综合利润：991.3元/吨（0）。
　　截至7月26日，兰炭生产利润：-89.40元/吨（-2）；PVC社会库存：55.14万吨（-0.43）；PVC电石法开工率：76.05%（2.95%）；PVC乙烯法开工率：64.70%（6.43%）；PVC开工率：73.09%（3.86%）。
　　烧碱：
　　期货价格及基差：7月29日，SH主力收盘价2391元/吨（+5）；山东32%液碱基差77.75元/吨（-5）。
　　现货价格及价差：7月29日，山东32%液碱报价：2391元/吨（+5）；山东50%液碱报价：1270元/吨（-20）；新疆99%片碱报价2450元/吨（0）；32%液碱广东-山东：190.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：71.25元/吨（-40）；50%液碱广东-山东：310元/吨（+20）。
　　上游成本：7月29日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。
　　上游生产利润：7月29日，山东烧碱利润：1214.2元/吨（0）。
　　截至7月26日，烧碱上游库存：39.86万吨（+1）；烧碱开工率：79.80%（0.10%）。
　　策略
　　PVC中性。PVC基本面供需弱势延续，部分检修装置重启，供应缓慢回升，社会库存小幅回落。下游需求平淡延续，后期需求季节性旺季临近，重点关注下游原料采购节奏。目前氯碱估值低位，但高库存水平的上方压制仍在。后期重点关注出口端的波动以及成本端的指向。
　　烧碱中性：短期供需波动不大，烧碱估值低位，但驱动不足。近期有部分装置重启，总体供应压力不大。下游氧化铝运行产能保持增长态势，氧化铝供应偏紧格局下，氧化铝价格对于下游液碱采购价格有支撑。非铝需求粘胶短纤、纸浆等需求呈现淡季特征。预计烧碱市场区间整理。
　　■风险
　　PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。
　　烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开