熊猫债历史发展与政策沿革：熊猫债指的是境外机构在我国发行的以人民币计价的债券，其发展可以分为三个阶段：（1）2005-2013年“慢起步”阶段；（2）2014-2022年的重启优化阶段；（3）2023年至今的快速扩容阶段。
　　从发行情况来看，近年来熊猫债发行人多为评级AAA的中资境外非金融企业，发行品种多为短期融资券和中期票据。长期来看，作为金融开放的重要环节，熊猫债有望持续扩容。
　　熊猫债现状：截至2024年7月17日，我国熊猫债存量共2,908亿，整体存量规模不大，且剩余期限在5年期以下的熊猫债余额占比超九成。分债券品种来看，存量熊猫债中中期票据余额最多；分发行人来看，存量熊猫债的发行人大多为评级AAA的境外非金融企业。
　　熊猫债投资者行为分析：非法人产品、存款类金融机构和央行批准的境外机构是熊猫债的主要投资者。近年来，证券公司持有的熊猫债占比有明显的增加。
　　熊猫债二级交易特征：随着熊猫债的快速发展，熊猫债二级市场成交规模不断上升，今年以来成交额快速增加；另外，近年来熊猫债换手率也有所上升。
　　熊猫债投资机会挖掘：对存量熊猫债按照剩余期限和隐含评级分类，我们筛选出一些有超额收益的个券；另外对比熊猫债与其境内可比发行主体剩余期限近似的债券，我们也找到一些具有估值优势的个券。
　　风险提示：熊猫债政策发生调整，海内外经济形势发生变化。