核心观点
　　超长债复盘：上周央行意外降息，整周逆回购利率、LPR、存款利率以及MLF都迎来不同幅度的下调，降息“组合拳”带动下，债市暴涨。成交方面，上周超长债交投活跃度上升，总体成交活跃。利差方面，上周超长债期限利差走阔，品种利差不变。
　　超长债投资展望：
　　30年国债：截至7月26日，30年国债和10年国债利差为23BP，处于历史极低位置。5月以来政府债券发行量连续两月超过1.9万亿，超长期政府债券供给量明显增加。二季度GDP同比回落至4.7%，经济增速有所放缓，但6月数据来看4、5月拖累经济走弱的负面因素已经好转，预计下半年经济增速企稳回升可期。另外上周央行公告“自本月起，有出售中长期债券需求的MLF参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品”，央行借入长期国债可能性不低。当前30年国债期限利差较低，短周期介入30年国债品种需谨慎。
　　20年国开债：截至7月26日，20年国开债和20年国债利差为4BP，处于历史极低位置。5月以来政府债券发行量连续两月超过1.9万亿，超长期政府债券供给量明显增加。二季度GDP同比回落至4.7%，经济增速有所放缓，但6月数据来看4、5月拖累经济走弱的负面因素已经好转，预计下半年经济增速企稳回升可期。另外上周央行公告“自本月起，有出售中长期债券需求的MLF参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品”，央行借入长期国债可能性不低。当前20年国开债品种利差偏低，短周期介入20年国开债品种需谨慎。
　　一级发行：上周超长债发行量小幅上升。和上上周相比，超长债总发行量小幅上升。
　　成交量：上周超长债交投相对活跃。和上上周相比，上周超长债交投活跃度大幅上升。
　　收益率：上周央行意外降息，整周逆回购利率、LPR、存款利率以及MLF都迎来不同幅度的下调，降息“组合拳”带动下，债市暴涨。
　　利差分析：上周超长债期限利差走阔，绝对水平依然偏低。上周超长债品种利差不变，绝对水平极低。
　　风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。