本周轻工制造行业指数下跌2.81%，跑赢大盘0.86pct；造纸子板块下跌1.58%，跑赢大盘2.09pct。本周沪深300指数下跌3.67%，轻工制造(申万)指数下跌2.81%，跑赢沪深300指数0.86pct，在28个申万一级行业中位列第20位；二级行业中，造纸子板块下跌1.58%，跑赢大盘2.09pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为包装印刷、造纸、文娱用品以及家具板块，分别下跌1.33%、1.58%、3.80%、4.33%。
　　产业链数据跟踪
　　本周国废到厂价小幅上涨，美废、欧废价格维稳，日废价格上涨；智利针叶浆外盘价格下跌，现货价格下跌；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）上涨3元/吨；美废、欧废OCC东南亚主港CIF价格维稳，日废上涨5美元/吨；（2）本周智利阔叶木浆暂未报价、针叶木浆外盘报价下跌55美元/吨；本周阔叶木浆现货价格下跌35元/吨、针叶木浆现货价格下跌40元/吨；2024年6月下旬中国两大港口木浆库存合计153万吨，环比下降5.2%；（3）本周溶解浆价格维稳。
　　本周文化纸价格下跌，包装纸价格维稳。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格下跌60元/吨，铜版纸价格下跌48元/吨，白卡纸价格维稳，高档、低档箱板纸出厂均价维稳。
　　本周文化纸盈利水平下降，包装纸盈利水平分化。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周下降27-66元/吨；本周铜版纸盈利水平较上周下降18-55元/吨；本周白卡纸盈利水平分化，大型纸企较上周下降8元/吨，小型纸企较上周增加28元/吨；本周废纸系纸品盈利水平分化，高档箱板纸增加9元/吨，低档箱板纸下降3元/吨。
　　2024年1-6月中国纸及纸板进口量累计同比增加5.3%，出口量累计同比增加17.3%。（1）机制纸及纸板2024年1-6月累计产量7661.3万吨，同比增长13.4%；6月当月产量1354万吨，同比增长9.3%；（2）经剔除价格因素影响，2024年5月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比基本增长3.8%，环比增长2.0%；（3）纸及纸板进口量方面，2024年1-6月累计同比增加5.3%；出口量方面，1-6月累计同比增加17.3%。
　　投资建议与投资标的
　　大宗纸方面，海外纸浆新产能延后投产、7月Suzano纸浆报价持平，预计短期外盘纸浆价格或仍坚挺、有助于大宗纸价格保持平稳，推荐林浆纸一体化龙头太阳纸业(002078，买入)。特种纸行业，当前中高端装饰原纸价格仍处于高位、日用消费类纸种涨价函频发，浆价相对坚挺有助于增强装饰原纸价格稳定性、推动日用消费类纸品涨价落地，推荐中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)，特种纸行业龙头仙鹤股份(603733，买入)。同时下半年箱板纸需求旺季即将到来，建议关注业绩有望持续改善的箱板纸龙头公司，推荐山鹰国际(600567，增持)，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)。
　　风险提示
　　宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险