每日行情的复盘与思考:
　　7月26日，股市在波动中迎来上涨，债市延续多头行情。上证指数、沪深300指数分别上涨0.14%、0.29%，中证转债指数上涨1.10%，7-10年国开债指数上涨0.10%。商品方面，基建型商品价格小幅上涨，螺纹钢、铁矿石、沥青价格分别上涨0.66%、1.50%、0.53%，玻璃价格则下跌1.63%；贵金属与工业金属价格分化，黄金及白银分别下跌1.04%、2.77%，铜价则上涨0.58%。
　　逆回购投放“精耕细作”，跨月资金成本小幅下行。今日央行逆回购投放规模为3580.5亿元，净投放2990.5亿元，自7月22日OMO报价规则改革以来，每日公开市场操作规模逐渐精细化，背后或体现监管对维护资金面合理性的决心与努力。资金价格方面，25日起进入跨月资金准备期，昨日尽管逆回购与MLF投放力度较大，但可跨月的资金利率却突破2.0%。今日在央行的充分呵护下，R001下行7bp至1.76%，R007则下行4bp至1.98%。虽然近期资金价格整体不算便宜，但市场心态相对积极，周内民生银行资金情绪指数实现4连回落，由50.7%降至42.0%。
　　从日内资金走势来看，银行间与交易所的价格均全天维持稳定。DR001虽开于1.60%低位，但上午快速回升至1.70%附近，并维持窄幅震荡状态直至尾盘；GC001则持稳于1.90%一线，日内几乎无波动。
　　存单一级发行价格再下台阶，大型国股行1年期存单发行利率重回1.90%，9个月成本则为1.88%-1.89%，中型股份行1年期存单发行利率同降至1.95%，或反映月内MLF二次投放过后，银行的负债压力确有回落。一二级定价联动较为紧密，1年期存单收益率降至1.90%，此外3个月及6个月收益率分别为1.82%、1.88%。
　　现券方面，7年以内收益率普遍小幅上行，10年及以上收益率仍有下行行情，此前长端骑乘提供的利差保护，正在快速兑现。长端利率呈现先下后上趋势，走势与权益指数相似，“股债跷跷板”效应有所增强。除此之外，10年、30年国债活跃券一度下行至2.17%、2.40%，其中10年收益率低点向下偏离阶段性平台2.20%约3bp，偏低的利率可能也是债市自发修正定价的原因之一，长端利率继续往下突破，可能会面临边际上行的阻力。
　　在经历连续4日的回调后，股市行情迎来修复，上证指数上涨0.14%，深证成指上涨1.45%。而成交热度尚未明显回暖，全天成交额6104亿元，较昨日放量175亿元，然而较5日均值缩量222亿元。全市86%的个股实现上涨，高于昨日的67%，不过银行、公用事业等权重股继续回调。北向资金净流出3亿元，低于前三日的流出量，分别为66、23和42亿元，而白酒仍然是主要的流出方向。
　　今日行情主要围绕“设备更新和以旧换新”政策展开。昨日（7月25日），国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（以下称《措施》），提出将统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。其中多条措施与今日表现强势的行业相关，具体来看：
　　家用电器今日表现领先，其中厨卫电器、白色家电和家电零部件行情尤为亮眼。这与《措施》提出“支持地方提升消费品以旧换新能力”、“支持家电产品以旧换新”等措施的指向相符合。
　　汽车涨幅靠前，其涨幅主要由商用车贡献，或是市场对“提高汽车报废更新补贴标准”、“支持老旧营运货车报废更新”等措施的响应。
　　机械设备表现相对靠前，或与《措施》提出“支持老旧营运船舶报废更新”、“提高农业机械报废更新补贴标准”等措施相关。
　　此外，新能源车、动力电池行情走强，或与《措施》提出“提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准”相关。风电设备、电网设备表现出色，或与《措施》提到“将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新”有关。
　　而军工板块的上涨或更多由产业利好驱动。SW国防军工指数大幅上涨3.64%，其中大飞机表现尤为出色，Wind大飞机指数上涨4.66%。结合近期大飞机产业动态来看，7月16日，上海市经信委发布《上海市关于支持民用大飞机高端产业链发展促进世界级民用航空产业集群建设的若干政策措施》的通知，提出“到2026年，上海新增引育大飞机高端产业链重点企业60家以上”、“实现新增投资700亿元以上”等目标。7月23日，我国自主研制的大型水陆两栖飞机AG600“获签”，标志着该型飞机正式进入局方审定试飞阶段。另外，据财联社消息，南航8月计划迎来第一架C919飞机，意味着国产大型客机的规模化商运也在稳步推进中。
　　在政策和产业利好的推动下，今日成长风格表现明显领先，国证成长指数上涨1.02%，而价值指数小幅下跌0.04%，主要系银行和公用事业回调拖累。分市值来看，中小盘迎来强势行情，中证500和国证2000分别上涨1.52%和1.65%。而大盘股表现并不突出，沪深300上涨0.29%，上证50回调0.61%。
　　整体来看，今日的行情更多从行业层面自下而上地展开，但目前尚难以评估家电、军工、汽车等行业的行情能否持续。近日证监会党委书记、主席吴清在北京开展专题座谈会，与10家在华外资证券基金期货机构、QFII机