经济仍有韧性。美国2024年2季度GDP环比折年率为2.8%，超出市场预期。从结构来看，消费与投资均对经济起到明显拉动作用，政府消费与投资增速小幅回升，净出口继续成为美国经济增长的最大拖累。
　　具体来看，消费方面，商品消费回升，服务消费略微走弱。私人投资的回升主要依靠设备投资拉动，尤其运输设备投资的回升最为明显。其他投资分项增速均有所回落。其中住宅投资的回落，或主要受购房成本居高不下，房地产供需两端二季度再度走弱的影响。私人存货对经济的影响由负转正。进口表现仍然强劲，使得净出口对经济形成拖累进口，也反映出当前美国国内需求仍具有一定韧性。
　　通胀压力缓解，9月或将开启降息。2季度美国PCE与核心PCE价格指数环比折年率均有所回落，反映出美国通胀压力进一步缓解。近期市场对美联储是否会在7月降息的关注度上升。我们认为，7月降息对美联储而言过于仓促，并且当前美国经济无明显失速风险，尚能为美联储提供观察数据的时间窗口，美联储降息时点或仍维持在9月。根据CME观察显示，截止7月25日，市场仍预期美联储大概率在9月份降息，年内降息次数为3次。
　　风险提示：海外货币政策超预期调整。