行情：7月24日棉花主力09合约下跌明显，截至当日收盘，下跌2.26%收于14245元/吨，最低触及14205元/吨，创2023年3月以来新低。
　　主要逻辑：当前全球棉花新年度棉花增产预期维持，并在逐渐从预期向现实落地。从最新出炉的美棉种植情况来看，截至2024年7月21日当周，美国棉花优良率为53%，较之前一周上修8个百分点，明显高于去年同期。美国棉花结铃率为42%，现蕾率为81%，均高于去年同期和五年均值，逐渐宽松的现实让棉价不断承压。
　　ICE美棉主力12月合约价格配合下跌，跌破月初最低，截至24日下午在68.34美分/磅附近，这也造成内外棉价差进一步拉大至1500元/吨以上。与此同时，我国国内市场近期的关注焦点集中在进口配额公布问题上，当前青岛港尚有大量保税棉花库存，新增配额的发放势必增加供应压力，且有很大可能推动内外棉价差有所回归。在此预期下，郑棉的下行就不难理解了。
　　后市展望：全球棉花供应渐宽松的大背景延续，国内下游纺厂利润短期并无利好，终端消费及出口虽有回暖，但力度有限。在此情况下，国内棉花价格跟随外棉偏空运行的大格局短期很难扭转。在当前市场氛围下，料下半年新花开秤时段“抢收”可能性并不大，对棉价支撑或比较有限。在配额公布后，根据公布数量和使用条件等方面若有所限制，或因短期“利空出尽”对棉价有一定的支撑，但随着时间推移进入下半年北半球新花逐渐收获，且进口配额逐渐落地，或供应压力再度袭来，在宏观及产业出现大的利好前，继续偏空震荡，短期上涨可作为反弹看待，09合约区间（14000-15200）。
　　风险提示：宏观超预期恶化、地区冲突带来的物流扰动等。