二季度广谱利率延续震荡下行，固收类资产收益率及利差极致压缩，多逼近历史低点，信用债当前或已利率化。在此背景下，债基仍延续一季度以来的久期策略，但二季度债市波动加大，债基操作上更灵活。具体来看，短期、中长期纯债基、一二级债基重仓券久期均值环比分别拉长0.06年、0.40年、0.70年和0.54年。品种上来看，债基重仓信用债风险偏好下降，其中城投债配置规模降幅较大，产业债以高评级央企拉久期为主，金融债多数品种边际减仓。绩优债基业绩延续久期策略和波段操作，轮动调整更加灵活。
　　【报告亮点】
　　1、从城投债、产业债和金融债重仓券角度出发，拆解债基重仓不同类型债券的策略，以期得出更有价值的结论。
　　2、从季报业绩归因、久期和杠杆水平等多维度总结绩优债基二季度策略，梳理出绩优债基增厚收益的方法。
　　【主要逻辑】
　　主要逻辑一：债基规模大增，债券仓位整体上升
　　1、二季度股弱债强格局延续，债基规模环比大增1.27万亿元。
　　2、债券仓位整体上升，仅货基环比下降；政金债、存单增持较多。
　　主要逻辑二：债基重仓中低评级城投、金融和产业债占比下降，多拉久期
　　 1、城投、产业和金融债隐含评级AA及以下重仓占比均下降。
　　2、城投债久期基本与一季度持平，其中1年内和3-5年期占比小增，较23Q4仍偏高；产业债久期2年期以上规模和占比双升；金融债久期1-2年和3-5年占比提升。
　　主要逻辑三：绩优债基延续久期策略和波段操作，轮动调整更加灵活
　　1、二季度大部分绩优债基延续适度偏积极的久期策略，杠杆大多维持中性或适度偏积极，但由于二季度债市波动较大，大部分绩优债基会灵活调整券种结构、久期和杠杆等。波段操作仍为主流，部分还会辅以票息策略。
　　2、将绩优债基的组合久期、杠杆率水平与整体水平进行对比，结果显示：绩优债基积极拉久期，杠杆分化但高于整体均值水平。
　　3、绩优短期纯债基和二级债基利率债仓位高于整体，而绩优中长期纯债基和一级债基信用债仓位更高；绩优混合一二级债基转债仓位均较整体更高。
　　风险提示：基金过往业绩并不预示其未来表现；统计口径不同或存在偏差；数据可能存在遗漏；政策变化超预期；超预期风险事件发生