【平安证券】宏观深度报告*宏观经济与政策*中国对外直接投资的新特征与新趋向*20240725
　　核心观点:本文从总量趋势、区域分布和行业分布三大视角，梳理了中国对外直接投资（ODI）短期和中期趋势，观察到近年来中国ODI走向的深刻变化。从总量趋势看，中国全行业ODI在过去四年连续增长，且在全球范围内表现优异，今年1-5月仍然维持增长势头。其中，中国ODI和FDI、ODI和出口、以及绿地投资和跨国并购的三个“此消彼长”，凸显了中国企业（尤其制造业）积极出海的经济战略转变。从区域分布看，中国ODI布局不单是跟随全球“近岸化、友岸化”脉络，更呈现“多点开花”，投资目的地多元化或也是中国企业应对全球经贸不确定性的明智对策。从行业分布看，尽管中国ODI存量主要分布在商贸、零售等服务业，但增量愈发集中于制造业，高技术行业以及资源型行业的海外并购也较为活跃，可见中国企业正在积极参与新一轮“产能”、“技术”和“资源”的全球竞争中。
　　【平安证券】工业富联（601138.SH）*首次覆盖报告*AI为“云网端”注入新动力，智能制造龙头引领产业变革*推荐20240725
　　核心观点:投资建议：公司是国内各类电子设备的高端智能制造龙头公司，凭借先进技术、优质产品和专业服务为客户提供完整解决方案，具备全球布局优势，现有客户为全球领先的头部云服务商及品牌客户。基于公司跟客户长久密切合作关系、共同开发产品的能力及供应链管理的能力，公司现在仍占有较关键的地位。AI产业的爆发引发算力、高速网络通讯设备及服务器需求持续增长，为公司“端、网、云”等几大核心业务注入了澎湃动力，公司将深度受益AI需求增长。我们预计，2024-2026年公司EPS分别为1.29元、1.63元和1.93元，对应7月24日收盘价的PE分别为18.8X、14.9X和12.6X。我们认为公司业绩将稳健增长，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　【平安证券】债券深度报告*地方化债系列之三：地方政府债券研究手册(上）*20240725
　　核心观点: 2017年起地方政府债券成为存量规模最大的债券品种，几乎所有主流投资者都参与投资，因此系统梳理并建立地方政府债券的研究手册对债券投资很有必要。43号文及其配套文件正式在全国推出了地方政府债管理制度，目前地方政府债制度具体有9大特点。我国地方政府债信用水平和国债接近，一般债和专项债差别很小。存量债特征如下：分品种看，专项债占比高，新增债占比高，投向地产领域较多；平均期限大幅超过国债和政策金融债；不到1成的地方债有特殊条款，主要是赎回条款，而国债没有特殊条款；绝大部分属于公募发行，仅3.1%属于定向发行；更集中在财政大省，但用于防风险的地方债向财政小省倾斜较多。