事件：公司发布24年半年度盈利预告，预计24年上半年收入同比增长不低于55%，净利润（不包括公允价值变动损益）同比增长不低于90%。
　　中国大陆以外收入高速增长，全球认可度进一步提升：23年港澳台地区及海外共新增零售店/机器人商店42/50家至70/99家，含合营及加盟达到80/159家，公司在法国、荷兰、泰国、马来西亚开设了首店，线下收入同比增长324.7%至6.40亿元，同时线上收入同比增长72.7%至1.56亿元，批发及其他收入同比增长26.8%至2.70亿元，24年一季度，港澳台地区及海外收入同比增长245%~250%，24年上半年实现高速增长。
　　产品层面持续创新，品类扩张促进收入增长：23年公司在产品层面持续创新，在潮玩手办之外持续开发新的品类，推出了爆款品类搪胶毛绒产品，通过深挖IP内核、开发创新玩法，增强了粉丝对IP的黏性，此外泡泡萌粒也已经发布了10款以上系列产品，24年6月又发售了THEMONSTERS森林秘密基地系列拼搭积木，产品品类进一步丰富，促进收入持续增长。
　　优化产品成本，加强费用管控，盈利能力提升：23年公司毛利率同比提升3.8pct至61.3%，其中自主产品毛利率提升3.7pct至63.4%，主要由于公司优化了产品设计，加强原材料供应商成本管控，同时通过主要类别商品的供应商集中采购，提升了议价能力，使得供应商价格体系稳定，24年上半年公司进一步加强费用管控，规模效应使得盈利实现快速增长。
　　盈利预测与评级：我们预计公司24-25年净利润分别18.24、24.29亿元，同比增速68.5%、33.2%，7月24日收盘价对应24-25年PE为27.0、20.3倍，参照可比公司估值，给予公司24年30~32倍PE估值，对应合理价值区间为40.80~43.52元（44.84~47.82港元，按照1港币=0.91人民币折算），给予“优于大市”评级。
　　风险提示：下游需求不振，核心IP增速放缓，新IP增长不及预期。