维持“增持”评级。目前国内氯化钾库存水平处于下降趋势，大合同签订有望促进钾肥销售的同时提供价格支撑。三四季度秋季用肥及冬储需求将进一步改善国内氯化钾的供需情况。推荐钾肥成长性龙头亚钾国际。
　　钾肥6月进口量环比降低。根据海关数据，从进口量看，2024年6月我国氯化钾进口量83.67万吨，同比降低20.04%，环比降低16.25%。我国氯化钾1-6月累计进口量643.09万吨，同比增长23.27%。从进口均价看，6月进口均价为310.25美元/吨。从进口国来看，我国6月氯化钾进口数量前三国家分别为俄罗斯、白俄罗斯、加拿大，进口数量分别为209.70、154.46、126.07万吨，分别占总进口量的32.61%、24.02%、19.60%。
　　钾肥大合同签订，市场价格逐步靠拢。本月中国、印度钾肥大合同相继签订，我国大合同价格为273美元/吨CFR，较2023年度下降34美元/吨，相较印度化肥进口商CIL签订的283（180天的交货信用期）美元/吨CFR，以及印度IPL签订的279美元/吨均具有明显价格优势。根据百川，大合同签订后预计保税区货源将在半个月至一个月左右进入市场销售；同时预计近期边贸订单也将恢复签订，市场供应量仍有持续增加趋势。而目前下游基本进入需求淡季，复合肥开工降低。故钾肥价格预计逐步向大合同成本靠拢。
　　国际农产品价格小幅回落。根据Wind，2024年6月CBOT玉米、CBOT大豆、CBOT小麦期货结算价均价分别为443.47、1157.76、605.72美分/蒲式耳，同比分别下降25.07%、14.05%、8.88%，环比分别下降3.64%、5.32%、8.85%。农产品价格在5月小幅反弹之后重回下降通道。目前农产品价格逐步回归低位，而极端气候例如拉尼娜现象在下半年发生的可能性提升，预计会加剧农产品价格波动。
　　风险提示：海外钾肥产能投放提前、国际需求不及预期。