2024年上半年尿素在供给增加，优先保供国内的情况下，供需偏松，但第二季度内需的强劲爆发，推动价格阶段性强势反弹。
　　展望后市，供应方面，产量持续增加，3季度新增产能压力较大，产量或在4季度体现。从产能周期上看，目前处于增产周期。从2024年投产计划来看，年内新增产能超过300万吨，上半年压力相对较小，仅落地30万吨产能，下半年投产压力较大，水煤浆工艺为主，供应压力将直接利空生产利润，固定床工艺成本是重要观察位置。
　　需求方面，2024年1季度尿素高频表观消费同比仍有增加，节前补库是主力，春节后需求恢复速率较节前放缓，复合肥产量同比回落，第二季度农业相关需求，尤其是复合肥需求表现强劲，总需求同比继续增加，但农产品价格重心下移后，国内农业需求增幅预计难以维持，下半年整体供需较上半年更宽松。
　　假如全年不出口，则下半年内需较2023年下半年要多消化超过300万吨的出口，以及下半年投产增量，预估在400万吨左右，这要求下半年内需同比要至少10%以上，考虑到23年下半年需求基数较高，预估3季度随着新产能落地，出口必定放开，但在此之前价格将考验高成本现金成本，如果届时产量迟迟得不到价格负反馈，期货价格或考验水煤浆工艺成本。
　　总体而言，预计尿素下半年供需格局更加不容乐观，可关注企业成本附近博弈及出口政策变化。技术上，尿素期货支撑阻力在1800-2300，下半年或有年内新低。
　　操作上，出口政策限制，而产能产量增加，生产企业建议提升产能利用率，并在利润合适的情况下，择机保值保障自身生产，或基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避潜在风险。单边上，逢高抛空，预计主要运行区间在1800-2300，在下边界关注新产能及出口政策变动情况，或有新低。
　　跨期套利方面，期现可把握7月中旬后趋势缩小机会；月间套利9-1存在回落驱动，可参考0-100区间阶段参与。期权方面，可卖出2300附近看涨期权，或熊市价差组合参与。