24Q2归母净利润同环比提升，维持A股“买入”评级。
　　24H1公司预计实现归母净利润25到32亿元，同比下滑58%~67%。其中24Q2归母净利润预计为13~20亿元，同比+96%~197%，环比+16%~76%。24H1扣非归母净利润预计8~15亿元，同比-35%至+21%；24Q2扣非归母净利预计7~14亿元，同环比增长。我们预计公司24-26年收入分别为1983/2171/2365亿元，归母净利分别为81/109/117亿元，EPS分别为0.82/1.10/1.18元。采用分部估值，给予传统业务24年20倍PE，估值1620亿元，给予“深蓝+阿维塔”业务24年1.8倍PS，估值690亿元，总体目标市值2310亿不变，维持目标价23.29元不变，维持“买入”评级。
　　24H1销量稳步增长，自主品牌新能源销量同比+70%
　　24H1公司销量创新高，达133.4万辆，同比+10%，其中自主品牌新能源销量30万辆，同比+70%，出口20万辆，同比+75%，成为销量新增长点。子品牌方面，长安启源24H1销量7.3万辆，其中启源A07获20万以内新能源中大型轿车销量TOP2。深蓝汽车1-6月交付8.4万辆，同比+96%，G318上市120小时订单突破2.4万，客单价超过22.5万。阿维塔1-6月交付2.9万辆。凯程24H1销量12.7万，其中长安猎手成为全球首款超级增程皮卡，升级版OTA覆盖智能越野全场景。
　　阿维塔将首搭ADS3.0，7月上市的深蓝S07将首搭ADSSE 
　　6月，公司宣布阿维塔即将首批搭载华为乾崑智驾ADS 3.0，同时开启泊车代驾功能用户测试招募。华为乾崑智驾系统ADSSE将同时搭载于深蓝新款车型深蓝S07，可支持智能变道、避障、过弯、车速调节、上下匝道、信号灯控车等高阶智驾功能，并具备NCA的场景能力。我们认为公司与华为合作将持续深化，公司智能电动化转型有望提速。
　　下半年三大新能源品牌新车密集投放，“海纳百川”继续深化
　　24H2公司拟加快启源、深蓝、阿维塔三大新能源品牌产品投放：1）深蓝：与华为深度合作的L07和S07；2）阿维塔：年内预计上市新车型阿维塔07及11、12的增程版；3）启源：跨界SUV启源E07预计于年内上市。智能化方面，公司加速SDA智能化汽车超级数字化平台上线，同时携手华为打造乾崑智驾系统，提升开发端与产品端技术实力，全面赋能公司新车型。新车型深蓝S07将搭载华为ADSSE，内部座舱采用自研Deepal OS系统，引入GPT大模型，人机交流更自如。公司定义深蓝S07为“全球化战略产品”，预计将销往海外，补强“海纳百川”计划布局。
　　风险提示：消费需求不及预期，供应链短缺，公司产品发布、订单不及预期。