摘要
　　PVC中性。PCV处于估值低位、驱动不足的时点，预计价格区间震荡为主。7月份上游检修较为集中，预计供应压力有所减缓，但下周部分装置重启供应环比回升，需求仍处于淡季且房地产数据指引现实需求仍处于弱势周期，总体驱动不足，预计库存去化难度较大。后期重点关注出口端的波动以及成本端的指向。
　　烧碱中性：因7月上游装置检修较多，预计下周供应环比或继续下降。下游需求方面，上周氧化铝企业提高采购价格对烧碱价格有支撑，但氧化铝供应回升仍受阻，对于烧碱需求提振较为有限，总体持稳为主。粘胶短纤维持较好的局面，纸浆开工率同比回升，总体非铝需求有所改善，烧碱供需基本面小幅改善，对于现货价格有支撑。随着期货盘面基差修复之后，预计价格企稳为主。
　　核心观点
　　■市场分析
　　 PVC：
　　电石开工率：截至7月12日，平均开工负荷率在63.3%，环比上周+2.1%。
　　PVC开工率：截至7月12日，整体开工负荷78.7%，环比+1.8%。其中电石法PVC开工负荷79.3%，环比+1.66%；乙烯法PVC开工负荷76.8%，环比+2.29%。
　　PVC检修：截至7月12日，停车及检修造成的损失量在11.8万吨，较上周-0.15万吨。
　　PVC库存：截至7月12日，仓库总库存55.5万吨，较上周+0.07万吨。
　　烧碱：
　　烧碱产量及开工率：截至7月12日，烧碱开工率84.2%，烧碱产量80万吨。
　　生产利润：截至7月12日，山东氯碱综合利润289元/吨，西北氯碱综合利润1041元/吨。
　　库存：截至7月12日，国内烧碱上游库存36万吨。
　　■策略
　　PVC中性。PCV处于估值低位、驱动不足的时点，预计价格区间震荡为主。7月份上游检修较为集中，预计供应压力有所减缓，但下周部分装置重启供应环比回升，需求仍处于淡季且房地产数据指引现实需求仍处于弱势周期，总体驱动不足，预计库存去化难度较大。后期重点关注出口端的波动以及成本端的指向。
　　烧碱中性：因7月上游装置检修较多，预计下周供应环比或继续下降。下游需求方面，上周氧化铝企业提高采购价格对烧碱价格有支撑，但氧化铝供应回升仍受阻，对于烧碱需求提振较为有限，总体持稳为主。粘胶短纤维持较好的局面，纸浆开工率同比回升，总体非铝需求有所改善，烧碱供需基本面小幅改善，对于现货价格有支撑。
　　随着期货盘面基差修复之后，预计价格企稳为主。
　　■风险
　　烧碱：库存下降幅度较小；需求恢复进度较慢；利润好转导致检修减少。
　　PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。