分红比例再提升，红利价值凸显，维持“买入”评级
　　公司发布“提质增效重回报”行动方案，计划在此前40%的基础上进一步逐年提升，即2024-2026年以现金方式分配的利润分别不低于当年实现的可供分配利润的44%/48.40%/53.24%。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为33.1/37.4/42.0亿元，据此计算对应股息率5.5%/6.8%/8.4%，截至24年6月末，在手订单饱满约592亿元，同比增长6.89%，约为23年收入的1.3倍，保障未来稳健发展。可比公司2024年Wind一致预期平均13xPE，认可给予公司2024年13xPE，调整目标价至16.30元（前值18.80元），维持“买入”评级。
　　积极回报股东，短期内连续提升分红计划
　　公司2022-2023年分红比率约36%，此前于2023年12月5日发布《未来三年股东回报规划（2024年-2026年）》，明确未来每年分红比率不低于40%。本次“提质增效重回报”行动方案在此基础上，新增“每年现金分红比例同比增长不低于10%”，即20242026年度以现金方式分配的利润分别不低于当年实现的可供分配利润的44%/48.40%/53.24%。
　　境外维持较高景气，新签订单结构向好，运维大幅增长
　　24H1公司新签订单371亿元，同比-9%，其中工程技术/装备制造/运维服务分别新签241.5/33.4/89.0亿元，同比-18%/-15%/+41%；分地区，境内新签136亿元，同比-28%，其中工程技术/装备制造/运维服务同比-58%/-33%/+42%，境内工程、装备业务受国内水泥行业资本开支影响表现低迷，但规模影响已逐渐减弱，具备长期价值的运维订单大幅增长；境外新签235亿元，同比+9%，境外占比63%，其中工程技术/装备制造/运维服务同比+4%/+58%/+37%，公司24H1境外订单在23H1同比增长2倍的基础上实现持续增长，结构上装备出海、运维等战略重心业务均实现高增。
　　战略转型稳步推进，经营质效有望持续提升
　　海外高景气叠加公司自身战略转型稳步推进，有望驱动经营质效持续提升。2021-2023年公司境外收入占比37%/43%/44%，境外订单占比分别为46%/47%/54%，24H1进一步提升至63%，随着订单执行，境外收入占比有望继续增加。在利润率及现金流较好的境外业务，以及装备和运维业务的发展带动下，公司2023年各项经营指标已迎来改善，毛利率/净利率/加权平均ROE分别为19.4%/6.4%/16.3%，同比+2.09/+0.44/+1.13pct（重述），23年实现经营活动现金流净流入35.4亿，同比+24亿（重述）。
　　风险提示：装备制造市占率提升不及预期，水泥生产线及矿山运维增量不及预期，水泥行业投资显著下滑。