市场环境方面：1）现货方面，6月港股成交额萎缩，二季度整体边际改善。6月港交所ADT为1112亿港元，环比/同比-20.4%/+11.5%，2024Q2为1214亿港元，环比/同比+22.2%/+18.1%；其中，南向6月ADT环比/同比30.9%/+35.2%至385亿港元，2024Q2环比/同比+42.4%/+46.8%至441亿港元。北向6月ADT环比/同比-4.7%/+3.5%至1189亿人民币，2024Q2环比/同比4.3%/+3.9%至1273亿人民币。2）衍生品方面，交投活跃度与现货市场变动方向基本一致。股票期权6月ADV环比/同比-28.9%/+13.6%至62.0万张，2024Q2环比/同比+16.3%/+29.3%至74.7万张；期货期权（除股票期权）ADV环比/同比-13.4%/+3.7%至75.3万张，2024Q2环比/同比-3.2%/+19.3%至82.7万张。
　　一级市场方面：6月IPO环比回暖，但仍处于历史低位。6月港交所有9只新股上市，募资总额环比/同比+103.9%/+80.8%至35.82亿港元；二季度港交所共18只新股上市，累计募资额84.46亿港元，环比/同比-57.6%/-44.0%。
　　宏观环境方面：1）国内，6月制造业景气度基本稳定，非制造业继续保持扩张。6月中国制造业PMI为49.5%，与上月持平；非制造业PMI为50.5%，比上月下降0.6pct。2）海外，6月就业市场降温、通胀数据低于预期，降息预期显著提升。6月新增非农人数20.6万人，较上月有所回落；CPI同比上升3.0%，低于市场预期的3.1%。CME显示，市场预计9月首次降息的概率升至86.4%。
　　二季度业绩前瞻：基于以上高频数据，我们预计2024Q2港交所收入及投资收益54.80亿港元，环比/同比+5.4%/+9.2%；归母净利润为32.30亿港元，环比/同比+8.7%/+11.2%。
　　投资建议：公司估值受6月港股市场下行影响已降至历史低位，6月美国通胀数据低于预期下，降息交易或重返市场主线。2024年初至今港交所ADT为1097亿港元，较去年同期-3.4%，但港交所ADT2023年呈现前高后低的态势，2024年以来呈边际改善趋势，当前美联储降息预期大幅提升，港交所ADT有望继续提升；同时，基于保证金及自有资金投资收益相对于海外利率变化的滞后性，预计2024年公司投资收益继续保持高水平。我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为124.1/129.0/140.0亿港币，同比分别+4.6%/+4.0%/+8.1%，当前股价对应2024年25.4×PE。
　　风险提示：美国降息不及预期；国内经济复苏不及预期；港股遭黑天鹅事件