上市险企1H24年业绩核心指标预测：
　　①寿险新业务价值同比增速预测：人保(+30.1%)＞太保(+22.4%)＞友邦(+18.7%，固定汇率)＞国寿(+15.5%)＞新华(+14.3%)＞平安(+13.7%)；
　　②归母净利润同比增速预测：太保(+18.6%)＞新华(+9.8%)＞平安(+7.4%)＞国寿(+5.3%)＞人保(-10.7%)＞中国财险(-19.7%);
　　③财险综合成本率(COR)预测：中国财险(97.1%)＜太保财险(97.7%)＜平安财险(97.9%)。
　　人身险：预计1H24E上市险企NBV平均增速19.1%，3Q24 NBV增速有望回升。①1H24 NBV增速回落：预计1H24E上市险企NBV继续保持增长，但增速有所回落。预计主因上年7/31前预定利率下调（3.5%降至3%）产品停售，市场需求提升，1H23新单保费和NBV基数较高（分别yoy+27% /+34%），使2Q24 NBV承压。②预计3Q24起NBV增速将回暖：一方面23年预定利率调整、银保报行合一、险企拉长缴费期限等推动NBVM提升；另一方面7/31后基数高峰度过、保险产品竞争力强劲等将推动新单增速回暖。预计3Q-4Q24 NBV增速将逐步回升。
　　财产险：保费增速因承保节奏调整放缓，2Q24大灾减弱将减轻COR压力。①保费增速放缓：1-5月财险行业保费收入7,418亿元/yoy+4.4%，其中中国财险保费收入2,491亿元/yoy+3.1%，增速落后行业预计主因公司持续优化业务结构、部分险种承保节奏变化所致，预计3Q起保费增速将逐步回暖。②预计1H24ECOR环比改善。1Q23因冻雨等灾害使险企COR承压，中国财险/平安财险/太保财险COR分别+2.2pct、+0.9pct、-0.4pct；2Q24大灾风险相对减弱，预计单季度COR同比基本持平，1H24 COR排序：中国财险（97.1%/yoy+1.3pct）＜太保（97.7%/yoy-0.2pct）＜平安（97.9%/yoy0.1pct），其中平安COR改善，预计因保证保险业务持续压缩。
　　净利润：权益市场表现好于上年同期，1H24起利润增速有望逐季提升。①权益市场表现好于上年同期：沪深300/红利指数2Q24分别-2.14%/+1.06%，表现好于上年同期-4.86%/-1.09%，投资收益预计同比改善；②利率波动提振交易性债券的公允价值：上市险企目前金融投资中平均约有10%债券计入FVTPL，短期利率下行（2Q24下降8,43bp）或提升债券公允价值，进而平滑权益波动带来的利润波动；③新单销售较好推动CSM释放。储蓄产品市场需求旺盛，CSM释放亦将保证利润稳定。预计上市险企净利润增速排序：太保(+18.6%)＞新华(+9.8%)平安(+7.4%)＞国寿(+5.3%)＞人保(-10.7%)＞中国财险(-19.7%)。
　　投资建议：维持行业推荐评级，负债端稳健增长，利润逐季改善预期增强，行业估值有望持续修复。估值方面：截至7/12收盘，当前A股四家险企平均静态/动态PEV 0.53x/0.51x，动态PEV历史分位10.3%，下行风险小。资产端：稳经济政策有望陆续出台，2Q24-4Q24险企利润在同期低基数下有望逐季度改善，估值修复动力强劲。负债端：居民储蓄需求旺盛、个险队伍产能提升、保费结构和NBVM持续改善，7月基数高峰度过后NBV增速有望回升。寿险：强烈推荐资产弹性大、负债端有望超预期的新华保险；NBV和利润有望超预期的中国太保。建议关注大权重且地产产业链修复相对更为受益的中国平安；业绩稳健增长、资产端弹性充足的中国人寿。财险：强烈推荐业务结构持续优化、利润有望改善的中国财险、中国人保，以及业绩快速增长的众安在线。
　　风险提示：1)政策落地不及预期；2)保单销售不及预期；3)突发巨灾；4)权益市场波动。
　　关联关系披露：2022年12月21日，方正证券发布《关于获准变更主要股东及实际控制人的公告》，根据上述公告，中国平安成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，中国平安和平安银行是方正证券的关联方。