美国2024年6月CPI同比3%，前值3.3%，预期3.1%；核心CPI同比3.3%，前值3.4%，预期3.4%；CPI环比-0.1%，前值0%，预期0.1%；核心CPI环比0.1%，前值0.2%，预期0.2%。对于不及预期的数据，我们解读如下：
　　能源价格延续跌势，警惕7月反弹。6月美国汽油零售价回落，燃油分项环比增速下行0.13pct至-3.66%，同比增速转负至-2.4%，较5月大幅回落4.3pct。能源环比增速维持-2%，同比增速回落2.7pct至1%。由于WTI原油价格在6月反弹，警惕7月燃油读数滞后回升。
　　汽车价格下跌，核心商品通缩加深。核心商品环比降幅扩大，读数从-0.04%进一步下行至-0.12%。6月美国汽车销量下降，新旧汽车CPI价格也相应下跌。近期美国汽车销量波动较大，汽车零部件补库或受到一定扰动，关注对我国相关出口链的影响。
　　房租通胀回落速度加快，需继续观察节奏和趋势。6月房租分项环比增速加速下滑，从0.42%大幅下行至0.25%（含保险），是2021年四季度以来最低增速。由于当前房租CPI同比增速趋势仍明显高于市场租金，需继续观察房租通胀是否会继续加速回落并进一步打开核心通胀的底部空间。
　　超级核心通胀延续负增长，和就业市场降温相互印证。
　　6月机动车保险大幅回升，5月“熄火”或为临时性扰动。6月机动车保险分项环比增速从-0.1%大幅回弹至0.9%，上期读数骤降或为临时性扰动，后续可能继续对超级核心通胀有支撑。
　　就业市场的镜像：医疗服务有韧性，机酒出行在降温。第一，医疗服务CPI环比增速显著高于超级核心通胀的其余分项（见图表5），和私人部门就业体现一致性——教育健康部门就业韧性强，对整体工资增速的贡献较大，而其他部门普遍降温。第二，前期集中了就业和通胀韧性的休闲酒店业已经历就业和工资增速的明显放缓，6月机票酒店CPI分项环比增速均为2019年以来的季节性底部，对超级核心通胀的贡献为-0.22%，娱乐服务增速也从本轮高点大幅回落。
　　9月降息预期再扩大，警惕后续数据波动带来的调整。
　　降息预期进一步扩大。核心通胀连续不及预期，非农数据透露就业市场降温迹象，叠加ISMPMI等关键数据的走弱，市场对于美国经济韧性放缓有了进一步确认，降息预期继续扩大，美元走弱，10年期美债收益率降幅超10bps。CMEFed Watch显示9月降息的条件概率接近85%，累计概率接近100%。或因利多出尽，叠加特斯拉推迟机器人出租车产品的发布，带动科技股暴跌。
　　经济降温或需更长时间的趋势验证，警惕市场波动。当前的经济数据和市场表现类似于去年四季度的“剧本”——数据走弱叠加联储讨论降息，金融条件过快放松造成经济数据在今年一季度折返跑。近期实际工资增速的回升或再度支撑消费韧性，对经济数据持续走弱的预期或需更长时间的趋势验证。当前资产定价计入9月降息预期已较为充分，若9月前经济数据出现波动，则可能引发市场调整。
　　风险提示：美国通胀持续性超预期，联储货币政策收紧超预期。