7月6日，在2024世界人工智能大会期间，快手举办以“新AI·新应用·新生态”为主题的大模型论坛，分享了公司面向应用建设的自研大模型体系和产品功能更新、AI商业化进展等。
　　快手大模型建设助力智能经营，打造内容生产、内容理解、内容推荐的良性循环。（1）快意语言大模型：覆盖快手搜索、消费互动、商业化AIGC素材等全域场景，快意大语言模型在中文场景已达到GPT-4水平，快意多模态大模型在video-caption理解上已超过GPT-4o。24年6月快手的AIGC营销素材单日消耗峰值达到2000万。（2）推荐大模型：凭借十万亿参数的规模，下一代架构ACT预计将为快手App增加每日4亿分钟的用户观看时长。（3）视觉生成大模型：文生图大模型“可图”76日正式开源，在智源研究院的测评中，可图以75.23分位居文生图大模型领域全球第二水平。视频生成大模型“可灵”快速迭代，7月6日论坛会上推出首尾帧控制、镜头控制等新能力，支持创作者单次生成的文生视频时长增加至10s。目前可灵申请用户达50万，内测用户规模30万，视频生成数量达700万。
　　快手AI商业化应用加速。自2024年1月到6月，AIGC月活跃客户数增长8倍，月GMV规模提升64倍，平台AIGC广告收入规模提升12倍，AI广告收入突破2000万/天。快手通过打造磁力开创、女娲数字人、π数字员工等AI商业产品，持续为商家深度赋能。
　　618期间全网GMV增速较缓，短视频电商表现仍好于大盘。根据易观智库数据，2024年618全周期成交额增长13.6%，短视频电商抖音/快手GMV同比增速为26%/16%，阿里淘天/京东/拼多多GMV同比增长12.0%/5.7%/17.7%。考虑到消费环境相对疲软，24Q1和24M4~M5的社零增速分别为4.7%/3.0%，我们略微下调此前24Q2电商GMV增速为21%。
　　8月8日开始60亿港元自动回购计划，坚定投入股东回报。24年5月公司宣布160亿港元的三年回购计划，此次60亿港元回购有效期至25年5月30日，为三年回购计划的一部分。自去年5月首次回购至24上半年，快手已累计回购34.6亿港元。
　　盈利预测与投资建议
　　我们预计24-26年公司经调整归母净利润为170.15/248.16/316.27亿元（原预测171.66/250.66/ 322.35亿元）。采用PE估值，参考可比公司估值水平给予公司24年15xPE估值，24年公司经调整净利润170.15亿元，对应合理价值为2,552亿CNY，折合2,795亿HKD（港币兑人民币汇率0.913），目标价64.05港元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观消费恢复不及预期，国内商业化效率不及预期，海外业务亏损加大