事项
　　6月全球大类资产总体表现为：全球股票（2.03%）>美元（1.14%）>大宗商品（0.89%）>全球债券（0.14%）> 0%>人民币（-0.35%）。
　　主要观点
　　十张图速览全球资产脉络
　　1、拜登胜选概率下降后美债利率震荡下行。2024年美国总统大选首次电视辩论之后，现任总统拜登的胜选民调明显下滑。我们观察4月22日至6月27日间主要资产走势，可以发现10年期美债利率伴随拜登胜率的下滑而下行，或反映市场预期特朗普胜选后的美国通胀水平更低。
　　2、美债预算赤字超预期带动美国政府债券流动性恶化。CBO最新的预测认为，美国2024财年的预算赤字总额将达到1.9万亿美元，相比2024年2月预测的1.5万亿美元赤字高出4080亿美元。伴随着美债预算赤字超预期，美债发行额料将明显抬升，带动美国政府债券市场的流动性明显恶化。
　　3、欧洲议会选举后德法利差走阔。过去12个月中，富时欧洲300指数和法国CAC40指数的走势基本一致，直到马克龙宣布解散议会并开始临时选举。此外，法德10年期国债收益率之差扩大至82BPs，达到2012年欧债危机以来的最高水平，或反映了市场对法国财政赤字扩大的担忧。
　　4、大盘成长股被认为将引领美股牛市。2024年6月的美国银行全球基金经理调查显示，32%的基金经理认为美股将最受益于共同基金资金的重新配置。此外，41%的基金经理认为大盘成长股将引领美股牛市，其次是大盘价值股（17%），第三位是小盘价值股（13%），而小盘成长股排在最后（12%）。
　　5、过去一年来美股集中度持续上升。我们以标普500市值加权指数/标普500等权重指数作为美股集中度的代理变量，可以发现美股集中度水平在2015年见底回升，且在过去一年中明显上行。与此同时，美股标普500指数与罗素2000指数的ROE差距从2015年的9.57%扩大至2024年6月底的15.86%。
　　6、2020年以来比特币与英伟达的滚动相关系数持续为正。近年来英伟达、比特币以及黄金价格持续上涨的现象引发市场关注。我们发现英伟达股价与比特币价格的日度涨跌幅的3个月滚动相关系数持续为正。与此相对的是，黄金与比特币收益率的相关性没有比特币与英伟达的收益率相关性那么稳定。
　　7、莫迪胜选优势不及预期后印度股市大跌。我们统计了印度主要资产在2024年印度大选的走势，可以发现印度股市总体震荡，而印债收益率持续下行。值得注意的是，随着莫迪胜选的优势没有市场预期的那么大，2024年6月4日，印度SENSEX30指数单日下跌5.74%，10年期印度国债收益率上行8.6BP。
　　8、日元汇率跌穿160关口。截至2024年6月底，美元兑日元汇率突破160。根据日本财务省的数据，2024年5月日央行干预外汇业务的规模达到9.7885万亿日元。与此同时，2024年6月20日，美国财政部宣布将日本列入“汇率操纵监测名单”，加剧了日元贬值担忧，CFTC日元净多头头寸继续下跌。
　　9、铜铝比处于历史高位。截至2024年6月底，铜铝比与铜油比分别处于过去20年间92.7%和85.4%的分位数水平。一方面，需求侧市场对铜在新能源汽车、电网投资等领域的长期需求维持乐观，另一方面，也反映了供给侧市场对当前铜面临的铜矿停产、矿山老化、非洲缺电、政策频繁扰动等风险的担忧。
　　10、离岸人民币汇率突破7.3。2024年6月底，伴随中美10年期国债利差走阔，离岸人民币汇率一度突破7.3。与此同时，2024年6月中国央行在香港市场净增发150亿元人民币央票。截至2024年6月底，离岸人民币央票余额为1400亿元人民币，处于历史最高水平，令离岸人民币的利率环境有所收紧。
　　风险提示：
　　美联储货币政策超预期，全球地缘风险加剧