事项：
　　7月11日，美国劳工统计局公布数据显示，2024年6月CPI同比增长3.0%（预期3.1%，前值3.3%），季调后环比增长-0.1%（预期0.1%，前值0%）。核心CPI同比增长3.3%（预期3.4%，前值3.4%），季调后环比增长0.1%（预期0.2%，前值0.2%）。
　　平安观点：
　　6月美国整体以及核心CPI环比分别录得-0.1%和0.1%，已经连续两个月降温，同时也是21年以来的最低读数。核心CPI环比增速继续回落，在外住宿、机票和二手车价格跌幅最大。但5月价格回落明显的汽车保险并未延续降温态势，其6月价格环比涨0.9%。近两个月核心CPI环比虽有明显回落，但驱动因素并不一致，似并未形成趋势，后续继续保持关注。
　　通胀数据公布后，美债收益率快速下行，美元指数小幅下跌，市场预期9月降息的概率上升至90%。2Y和10Y美债收益率分别下行12BP和10BP至4.50%和4.17%附近。美元指数则从一直徘徊的105点附近下跌0.6%至104附近。利率期货市场预计到今年底美联储将降息60BP左右，预计9月降息概率达到90%，充分消化了9月降息可能。
　　我们预计7-8月降息交易延续，提示进入9月关注降息不确定性上升的风险。目前距9月议息会议仍有两个月数据可获得，如果此后核心CPI环比增速持续在0.25%以下，美联储9月降息基本会确认。但是如前文所述，今年通胀数据波动较大，近两月通胀降温的驱动项并不稳定，不能轻易将短期趋势外推，需警惕此后通胀反踩可能。根据我们自己的预测，7-8月核心CPI环比为0.2%和0.3%，进入9月降息交易可能仍有一定波折。
　　短期美债按照4.1%-4.5%区间参与，关注月度财政再融资报告可能带来的情绪利好。建议仍按震荡市思路操作，可等待回调后买入。此外，建议关注月底财政部公布的季度再融资报告，由于美联储公告从6月开始放缓QT，意味着对私人部门的国债供给放缓，财政部可能下修三季度的私人部门国债净融资额，或有望提振债市情绪。
　　人民币汇率难见明显企稳。美国通胀回落带来的降息预期无疑利空美元，有利于人民币稳定。不过汇率是相对价格，来自双方对比。我国6月CPI同比为0.2%，也低于预期。7月即将公布的社融增速预计回落，信贷或同比少增，阶段性可能引发避险情绪攀升。人民币仍然处于震荡且呈现一定的贬值压力状态，企业分红购汇压力可能持续至8月，预计7-8月人民币汇率保持在7.25-7.35区间。
　　风险提示：1）终端利率持续时间更长；2）地缘政治风险扩散；3）通胀回落速度不及预期。