公司Q2利润同比翻倍，上半年盈利同比增长200%以上
　　公司公告24H1业绩：预计2024H1实现归母净利润15.5-17.9亿元，同比增加230%-280%，预计扣非归母净利润13.2-15.2亿元，同比增加300%-360%；预计Q2实现归母净利润8.9-11.3亿元，同比增加155%-224%，环比增加36%-72%，预计扣非归母净利润7.5-9.5亿元，同比增加164%-235%，环比增加31%-66%。考虑到公司客车出口景气度持续向上、海外客车出口仍存在较大渗透空间且新能源客车盈利性高，我们上调2024-2026年EPS为1.31/1.67/1.95元，预计为（前值为1.10/1.33/1.60元），可比公司24年Wind一致预期PE均值为17倍，考虑公司在商用车周期股板块中兼顾高成长+高股息，应享有估值溢价，给予24年22倍PE，目标价28.82元，维持增持评级。
　　销量高增+高盈利出口占比提升+延续降本控费，释放Q2业绩弹性
　　我们认为24H1业绩高增得益于出口占比提高且高盈利产品的销量占比提升，叠加国内旅游业持续向好，客运市场恢复，公司国内销量增长：24H1公司的客车总销量2万辆，同比增加36%，其中出口6400辆左右，同比增加约113%；24Q2公司的客车总销量1.3万辆，环比增加66%，其中出口3800辆左右，环比增加约46%，Q2客车出口与内销呈现增长态势。费用端上，公司Q1发挥规模效应与降本增效的效果或有延续（24Q1期间费率13.8%，yoy-7.3pct/qoq-0.1pct），使得Q2利润弹性得以释放。
　　海外客车出口市场仍有广阔空间，看好国内头部技术输出享受红利
　　根据Statista与Marklines数据，我们测算海外可触达市场容量约16万辆，当前我国出口实现了20%的份额，往后看，在旅游需求增加、公交更新替换叠加新能源政策的积极引导下，预计3-5年后我国客车可触达的海外市场容量有望扩容至20-25万辆，而我国燃油客车具有性价比优势，新能源客车具备全球领先的技术优势和完备的售后服务，我们预计本土客车份额有望增至30%以上，对应出口量或达7-11万辆，仍有较大发展空间。我们看好宇通客车凭借产品力优势、新能源客车技术优势、完善售后服务、一定的品牌认可度，充分享受客车出口市场向上。
　　海外新能源客车盈利优，有望拔高公司盈利
　　我们看好宇通通过出口提高利润中枢：宇通战略性选择高端高利的高门槛市场，市场已充分培育，价格接受度高+产品要求高，低价竞争概率小；宇通切换销售模式，度过直销切换的阵痛期，保留了经销商环节利润且可让利客户；公司积极掌控全价值链，放大规模效应与整车高溢价能力。
　　风险提示：终端需求不及预期；原材料涨价超预期；出口政策变化风险。