能源&航运价格走势
　　上周原油系品种延续上行，布伦特周度涨2.4%，美国汽油、欧洲柴油涨幅均在2%左右；天然气市场高位回落，美气跌10.8%、欧气跌3%；海外煤炭价格相对坚挺，澳煤FOB价格涨1.7%，国内动力煤则延续跌势周度降幅1.2%。
　　运价涨势趋缓，对于7月下旬运价航司定价策略出现分歧，新一期SCFI欧洲航线报$4857/TEU，环比下滑$23/TEU，也是自今年4月下旬以来首度出现下滑。
　　核心观点&策略推介
　　原油：6月最后一周原油岸罐库存下降1.9%，去库预期在陆上环节终有兑现带动布伦特原油价格一度突破87美元/桶。然考虑到几点最新变化，我们认为油价的上涨动能有所弱化，短期或转为震荡走势。供需方面，上周原油月差、基差、裂解价差未有进一步上行，一级飓风周一登陆美国德州后已降级为热带风暴，期间短暂影响到德州部分港口及炼厂的出口、炼化需求。地缘方面，上周巴以和谈一度有显著进展，哈马斯已放弃对以色列在签署停火协议前永久停火的要求，伊朗新上任改革派总统亦引发中东地缘风险降温的预期。油价高位回落后仍受三季度去库预期支撑，或转为震荡走势，正套策略移仓后止盈。
　　燃料油：季节性需求旺季及重油供应偏紧支撑高硫燃料油裂解价差，沙特罕见高温可能对发电需求形成额外提振；路透船期数据显示科威特6月以来装船量保持高位，低硫燃料油高供应格局相对稳定，海外汽柴油裂解价差反弹力度较弱，近月高低硫价差仍面临回落压力，短期关注做缩机会。
　　沥青：开工率延续低位震荡，季节性需求回升，去库如期兑现，但供需同比仍显疲态，稀释沥青升贴水上周回落后小幅反弹，边际驱动较为有限，走势仍依靠原油端波动主导，建议观望。
　　动力煤：环渤海港口Q5500跌至840-850元/吨区间后近日小幅反弹，主要受低卡煤品种此前低价激发少量补库需求带动，贸易商挺价惜售情绪有所抬头，但我们认为本轮价格涨幅或仍有限，后市下跌空间仍存。一方面，近两周山西电煤产量有所恢复，309家样本煤矿最新周度产量环比6月中上旬增产4.2%，带动整体三西地区产量恢复至去年同期水平。另一方面，在发运、进口利润暂时制约到港调入、进口发运的情况下，中下游库存仍未有明显去化，沿海出梅天气转热后25省终端日耗同比降幅仍在8.4%，本轮反弹空间不宜过分乐观。
　　天然气：上周北美市场明显回落。目前高温影响已基本被市场消化，而市场增产仍在延续，对价格形成较大压力。上周路易斯安那州地区法院作出判决，解除此前总统对新LNG项目投资的禁令，市场情绪有所提振，远月合约相对坚挺。目前飓风Beryl已经登陆，部分美国LNG出口码头于周末关闭，后续若出口需求未持续受到影响，市场有望开始底部反弹。欧洲市场高位有所回落，非城燃需求的疲弱导致其消费维持在历史最低水平，同时挪威管道继续恢复供应，目前已回到二季度检修前规模，市场有所承压。但目前东亚地区温度开始转热，使得非欧市场LNG采购需求仍然偏强，JKM-TTF价差并未回落，使得欧洲LNG进口到岸仍然偏低，其累库速度也并未明显提升。基本面略转宽松，但此前推动欧气上行的风险因素仍存，近期维持震荡。
　　LPG：新开工PDH继续增加负荷，国内化工需求近期维持偏强，使得月初进口密集到岸后，码头库容率仍维持平稳。北美出口良好使得累库偏慢价格强势，同时7月中东CP坚挺，采购尚可而成本端继续支撑，国际市场继续高位挺市。进口成本支撑下，炼厂气仍以高位运行为主。目前淡季压力对市场影响有限，但化工需求进一步推高国内现货的能力亦不足，盘面维持对现货小幅贴水、区间震荡为主。
　　集运指数（欧线）：现货运价涨幅趋缓，供应端7月下旬缺船对运价的支撑仍在，运价高位运行仍有基础，但各航司定价策略分歧已现，进一步上行的空间较为有限。前期近月合约强势上行已提前定价了部分标的指数上行的利好情绪，在市场恐高情绪的影响下，08合约以震荡走势为主。周末巴以和谈获得重大进展，考虑到航司对于航路安全性的追求，地缘缓和难以影响到近月走势，但远月绕行预期大幅下滑，因绕行以来欧线运力部署较绕行前已增加13%且仍会有新船入列，若绕行终止则供需格局将出现逆转，预计远月将持续承压下挫。