核心观点：
　　美国6月非农超预期新增20.6万人，失业率上升至4.1%。6月彭博一致预期新增就业为19万，前值21.8万，失业率预期为4%，前值4%。家庭调查（CPS）口径的劳动力人数上升27.7万人，劳动参与率超预期回升至62.6%。数据公布同时，劳工部大幅下修4-5月新增非农就业数据，较初次公布时累计下修12.1万人，近三月平均新增仅17.7万人。美国新增就业降温，供需进一步对齐，失业率开始上升，对应美国劳动力市场趋势性放缓。
　　服务业较上月有所放缓，但仍是主要拉动项。6月服务业新增就业11.7万，前值18.1万。其中医疗教育（+8.2万）依旧为最大拉动项；批发业（+1.4万）、信息业（+0.6万）、其他服务（+1.6万）较前值有所上升；零售（-0.9万）、专业和商业服务（-1.7万）新增转负。6月商品业（+1.9万）新增就业小幅回升。其中，建筑业（+2.7万）新增大幅回升，制造业（-0.8万）走负，采矿伐木新增为零。值得注意的是，6月政府部门新增就业（+7万）季节性走强，私人部门（+13.6万）新增就业大幅放缓。
　　美国6月非农平均时薪同比增速3.86%，前值4.05%。6月美国平均时薪$35美元，上升$0.1美元，环比增加0.3%，符合预期；高基数下同比增速放缓。按行业划分，6月商品业时薪同比增速4.93%，服务业时薪同比增速3.63%，其中新增就业较弱的金融业、专业和商业服务时薪增速明显走高，但服务业新增主要拉动项（如医疗教育、贸易、其他服务）时薪普遍弱于通胀增幅。美国时薪水平依旧对通胀产生一定压力，但正在放缓。
　　美国6月劳动力市场趋势性放缓，维持9月首次降息预期。尽管非农新增就业小幅超预期，市场仍然交易4-5月就业数据大幅下修、失业率突破美联储指引、就业缺口收窄等指向劳动力市场放缓的信号。非农数据公布后，9月首降概率上升至78%，12月再次降息概率为77%。6月非农数据维持了4月以来的转弱趋势，市场对年内降息信心增强。
　　风险提示：美国就业市场韧性超预期，美联储货币政策紧缩超预期。